民國114年 高考三級 金融保險 貨幣銀行學
第4題
自2003 年起，日本長期處於經濟停滯與通貨緊縮狀態，形成「失落的十 年」。當時經濟面臨低利率與通縮困境，傳統貨幣政策效果受限。日本央 行於2013 年推出被稱…
題目
自2003 年起，日本長期處於經濟停滯與通貨緊縮狀態，形成「失落的十 年」。當時經濟面臨低利率與通縮困境，傳統貨幣政策效果受限。日本央 行於2013 年推出被稱為安倍經濟學（Abenomics）的大規模寬鬆貨幣政 策，並將通膨目標提升至2%。請問為何傳統貨幣政策在零利率下限（Zero Lower Bound）下無效？並以總合供需模型分析日本央行於2013 年實施 的貨幣政策（安倍經濟學）對總體經濟的影響。請說明該政策如何影響 總體需求與總體供給，並畫出總合供需變化圖，指出其對產出與通膨的 影響。（25 分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、零利率下限（zero lower bound, ZLB）係指名目政策利率不能顯著低於零，因為現金報酬為零，民眾可將資金轉為現金；當短期名目利率接近零，傳統公開市場操作以短期公債換取準備金，若兩者高度替代，對資產組合、銀行放款與總需求的刺激有限，形成流動性陷阱（liquidity trap）。此外，通縮使實質利率上升（Fisher 方程式），債務負擔加重、消費與投資遞延，進一步壓縮需求，傳統降息因此失效。
- 二、2013 年安倍經濟學（Abenomics）採三支箭：第一支箭為大規模貨幣寬鬆，日本央行（BOJ）將通膨目標提高至 2%，推動量化質化寬鬆（QQE），擴大貨幣基數並大量購買日本公債；第二支箭為彈性財政政策；第三支箭為結構改革。貨幣寬鬆透過降低實質利率、日圓貶值、資產價格上升、財富效果與通膨預期上升，刺激消費、投資與出口，主要先推升總合需求。
- 三、以 AS-AD 圖形說明：橫軸為產出 Y、縱軸為物價 P；AD 負斜率、SRAS 正斜率、LRAS 垂直。原先日本處於 E0，Y0 低於潛在產出 Y*、物價低迷甚至通縮。QQE 使 AD1 右移至 AD2；通膨預期上升使 SRAS1 向左上方移至 SRAS2，若 AD 右移幅度大於 SRAS 上移，短期均衡移至 E1，產出增加、物價上升。若結構改革奏效，LRAS 再向右移至 LRAS'，長期潛在產出提高；圖上應標示 E0、E1、AD1、AD2、SRAS1、SRAS2、LRAS 與 2% 通膨目標，作答時請依上述描述繪製。
- 四、對總合需求的影響：寬鬆政策壓低實質利率、促貶日圓、推升股價與房地產價格，透過財富效果與出口競爭力提高 AD；對總合供給的影響：日圓貶值提高進口原料成本，短期使 SRAS 上移，但結構改革（勞動市場、企業治理、貿易自由化）可提高生產力，使 LRAS 右移。短期通常以 AD 右移的效果為主，產出與通膨同升；若 SRAS 上移過大，則物價上升較多、產出改善有限。
- 五、政策限制與啟示：日本經驗顯示，單靠貨幣寬鬆難以克服人口老化、需求不足與預期低迷；2014 年消費稅調高、全球油價與外部需求變化，均使 2% 通膨目標難以持久達成。QQE 也帶來殖利率曲線控制、銀行利差壓縮與退出困難等副作用。較妥適的政策組合是貨幣寬鬆、財政永續、結構改革與清楚溝通並行，並以就業與物價的綜合指標評估成效，而非只盯住單一通膨數字。
AI 依官方試題文字產生的參考解答，非考選部公告答案，內容僅供備考參考。