民國111年 高考三級 金融保險 貨幣銀行學
第4題
中央銀行的貨幣政策傳遞過程有所謂的連鎖反應或漣漪效果（ripple effects），在其他條件不變下，請以美國聯準會為了反制通貨膨脹而升息 為例，繪圖並輔以文…
題目
中央銀行的貨幣政策傳遞過程有所謂的連鎖反應或漣漪效果（ripple effects），在其他條件不變下，請以美國聯準會為了反制通貨膨脹而升息 為例，繪圖並輔以文字說明聯準會的升息政策如何影響銀行準備金市 場，再影響貨幣市場，進而影響外匯市場與可貸資金市場，最後影響實 質GDP 市場。（25 分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、圖形配置總說明：建議繪製五個連動小圖並以箭頭串接。（1）準備金市場：橫軸準備金數量R、縱軸聯邦資金利率i_ff，供給線垂直、需求線負斜率；（2）貨幣市場：橫軸貨幣數量M、縱軸短期利率i_s，或改以債券市場（橫軸債券數量、縱軸債券價格）呈現；（3）外匯市場：橫軸美元數量、縱軸匯率（美元價格）；（4）可貸資金市場：橫軸資金數量、縱軸長期利率i_L；（5）總體AD-AS圖：橫軸實質GDP、縱軸物價P。各圖均須標示原均衡E、新均衡E'、曲線移動方向（S→S'、D→D'）及利率與數量標記。
- 二、第一步，準備金市場：聯準會調升政策利率目標區間，並同步調升準備金餘額利率（IORB）與隔夜附賣回利率（ON RRP），必要時賣出證券收回流動性。圖上準備金供給曲線由S左移至S'，聯邦資金利率由i_ff上升至i_ff'，準備金數量減少，銀行超額準備持有行為亦隨之調整。
- 三、第二步，貨幣市場：短期利率上升使持有貨幣之機會成本提高，貨幣需求減少；準備金緊縮使貨幣供給左移，國庫券、商業本票及SOFR等短期利率全面走揚，短期債券價格下跌。經資產組合調整，整條殖利率曲線短端上移，此即漣漪效果之第一波擴散。
- 四、第三步，外匯市場與可貸資金市場：美國利率高於他國，利差擴大吸引資金流入，外匯市場美元需求增加、供給減少，美元升值、他國貨幣貶值；可貸資金市場因長期利率上升，資金供給（儲蓄）增加、需求（投資）減少，長期利率走高、可貸資金量減少，並經房貸與企業投資之信用管道進一步緊縮。
- 五、第四步，實質GDP市場：利率上升使投資與耐久財消費減少，美元升值使淨出口減少，總需求曲線由AD左移至AD'，物價由P降至P'、實質GDP由Y降至Y'，產出缺口擴大、通膨壓力減輕。此即由準備金市場經貨幣、外匯與可貸資金市場傳導至實質部門之完整連鎖反應；並可補充預期、資產價格與信用管道，以及政策落後性與不確定性等限制。
AI 依官方試題文字產生的參考解答，非考選部公告答案，內容僅供備考參考。