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民國111年 高考三級 金融保險 貨幣銀行學收錄考選部官方試題，共 4 題可線上瀏覽，考選部未公告本科目答案。
題目與答案
請回答下列有關金融監理與金融政策發展相關問題：
何謂系統性重要銀行（Systematically Important Banks, SIBs）？現階段
金融監督管理委員會對我國系統性重要銀行（D-SIBs）的篩選標準及
實施要求為何？（15 分）
近來「永續金融」已成為各國金融發展政策之核心之一，請說明永續
金融之主要意涵。現階段金融監督管理委員會推動「綠色金融行動方
案2.0」的重點項目有那些？請任舉三項說明之。（10 分）
參考解答（AI 生成，非官方） 一、系統性重要銀行（Systemically Important Banks, SIBs）之定義：指因資產規模龐大、與其他金融機構高度關聯、業務具不可替代性且複雜度高，一旦經營失敗將引發金融體系連鎖衝擊並危及實體經濟之銀行。國際上區分全球系統性重要銀行（G-SIBs）與國內系統性重要銀行（D-SIBs），後者由各國監理機關依巴塞爾銀行監理委員會（BCBS）「國內系統性重要銀行處理架構」指定，我國稱D-SIBs。 三、實施要求：金管會對D-SIBs採四大強化措施。（1）增提資本：自2020年起分四年增提2%內部管理資本，每年0.5%，並須通過壓力測試；（2）強化監理：配置專屬監理官，強化董事會問責與風險治理；（3）提升損失吸收能力：充實總損失吸收能力（TLAC）及自救債券；（4）強化清理計畫：定期提報並演練回復與清理計畫（recovery and resolution plan），確保有序退場、降低納稅人負擔。 四、永續金融之主要意涵：將環境（E）、社會（S）、公司治理（G）三構面納入金融機構之授信、投資、商品設計與風險管理，藉資金價格與配置引導企業低碳轉型；並將氣候變遷之實體風險與轉型風險視為金融風險予以衡量與揭露，同時兼顧普惠金融與金融穩定，以支援2050淨零轉型目標。 五、綠色金融行動方案2.0重點（任舉三項）：（1）引導投融資：對再生能源、離岸風電及綠能科技辦理專案融資與投資，建立綠色授信統計與誘因機制；（2）發展永續金融商品：推動綠色債券、可持續發展債券、社會責任債券及永續連結貸款，擴大市場規模；（3）強化資訊揭露：依TCFD架構要求上市櫃公司編製永續報告書，引進第三方確信與碳盤查。另包括培育永續金融人才、發布永續經濟活動認定參考指引及接軌國際倡議等。
相同的倒帳風險、流動性風險及稅負條件下，債券殖利率會因不同的到
期期限而不同，此稱之為利率期限結構，債券到期期限與殖利率間之關
係線則稱之為殖利率曲線（Yield Curve）。
請分別以純粹預期理論（Pure Expectation Theory）、市場區隔理論
（Market Segmentation Theory）及習性偏好理論（Preferred Habitat
Theory）說明「上升型」殖利率曲線背後的緣由。（15 分）
111 年3 月美國的殖利率曲線曾出現倒掛現象（Yield Curve Inversion），
請說明倒掛的殖利率曲線背後可能的經濟金融意涵。（10 分）
參考解答（AI 生成，非官方） 一、利率期限結構（term structure of interest rates）指在違約風險、流動性與稅負相同之前提下，不同到期期限債券之殖利率與期限間之關係，繪成之曲線即殖利率曲線（yield curve）。上升型（正斜率）曲線指長天期殖利率高於短天期殖利率，以下分別以三種理論說明其成因。 二、純粹預期理論（Pure Expectation Theory）：假設長短期債券完全替代、無期限溢酬，長期利率等於未來各期短期利率預期之平均。上升型曲線表示市場預期未來短期利率將走高，通常反映景氣擴張、通膨預期升溫或預期央行啟動緊縮循環，故長率提前反映未來升息路徑。 三、市場區隔理論（Market Segmentation Theory）：各期限市場因投資人負債特性、法規與習慣而形成區隔，資金不跨期限自由套利，各期限利率由該市場資金供需獨立決定。上升型曲線表示長天期資金需求相對強勁（政府發行長債、企業資本支出）而長天期資金供給不足，致長率偏高。 四、習性偏好理論（Preferred Habitat Theory）：由Modigliani與Sutch提出，認為投資人對特定期限存在偏好（habitat），惟若其他期限提供足夠補償（期限溢酬）則願偏離。故上升型曲線除反映短期利率預期上升外，尚含長債價格波動大、通膨不確定性高之風險溢酬，兼具預期與風險補償雙重成分。 五、殖利率曲線倒掛（Yield Curve Inversion）之意涵：指短天期殖利率高於長天期。可能意涵包括：（1）市場預期未來短期利率將下降，反映景氣走緩或衰退風險升高；（2）緊縮政策可能過度，實質利率走高抑制需求；（3）避險與監理需求使長債買盤強勁，壓低長率；（4）期限溢酬壓縮及量化緊縮等技术因素干擾。歷史上倒掛常為衰退領先指標，但非必然，宜併同信用利差與實體經濟數據判讀。
其他條件不變下，請分別說明下列各項假設性事件，是否及如何影響我
國的準備貨幣與貨幣供給量？（每小題5 分，共25 分）
新臺幣預期升值心理濃厚，外資大舉匯入，中央銀行（以下簡稱央行）
於外匯市場進行未沖銷的干預政策阻升。
中華郵政公司將存在央行的郵政儲金轉存款提出，轉購買央行發行的
儲蓄券。
因應經濟變化，美國聯準會連續升息，我國央行也決定跟著調升貼放
利率。
股市交易非常熱絡，國庫將高額的證券交易稅收轉存央行。
黃金價格暴漲，央行的外國資產市值增加。
參考解答（AI 生成，非官方） 一、分析架構：準備貨幣（monetary base, MB）等於社會大眾持有通貨（C）加銀行準備金（R，含庫存現金與在央行存款）；貨幣供給M＝m×MB，貨幣乘數m＝(1＋k)／(r_d＋r_t×t＋e＋k)。凡央行以交易方式增減資產負債規模即改變MB；改變通貨、準備金或法定比率則改變m。 二、（一）央行未沖銷干預阻升：央行於外匯市場買入外匯、釋出新臺幣，國外資產與準備貨幣同步增加，銀行準備金上升，經貨幣乘數擴張使貨幣供給增加。此屬國外資產累積型之貨幣供給擴張，可能推升物價與資產價格。結論：準備貨幣增加、貨幣供給增加。 三、（二）郵政儲金轉存款改購儲蓄券：郵政儲金轉存款與央行發行之儲蓄券均屬央行對非銀行部門之負債，此操作僅為負債科目間重分類，不涉及與銀行體系之資金收付，銀行準備金不變。結論：準備貨幣不變、貨幣供給不變。 四、（三）調升貼放利率：銀行向央行融通成本上升，貼現窗口借入準備減少，央行對銀行債權減少，準備貨幣略為下降；同時市場利率走高，銀行持有超額準備意願（e）上升、民眾持有通貨意願（k）可能上升，貨幣乘數下降。結論：準備貨幣略減、貨幣供給減少。 五、（四）證交稅收轉存央行：稅款由民眾與證券商在商業銀行之存款，移轉為政府在央行之國庫存款，銀行準備金同額減少，準備貨幣下降，經乘數效果使貨幣供給緊縮。此即政府存款增加之緊縮效果，若日後財政支出釋出資金則方向相反。結論：準備貨幣減少、貨幣供給減少。 六、（五）黃金價格暴漲：央行國外資產市值上升屬資產重估（valuation effect），未進行外匯交易，亦未釋出或收回準備金，故對準備貨幣與貨幣供給均無影響。惟帳面淨值增加可提升央行緩衝能力；若央行售金結匯並釋出新臺幣，才會擴張準備貨幣。
中央銀行的貨幣政策傳遞過程有所謂的連鎖反應或漣漪效果（ripple
effects），在其他條件不變下，請以美國聯準會為了反制通貨膨脹而升息
為例，繪圖並輔以文字說明聯準會的升息政策如何影響銀行準備金市
場，再影響貨幣市場，進而影響外匯市場與可貸資金市場，最後影響實
質GDP 市場。（25 分）
參考解答（AI 生成，非官方） 一、圖形配置總說明：建議繪製五個連動小圖並以箭頭串接。（1）準備金市場：橫軸準備金數量R、縱軸聯邦資金利率i_ff，供給線垂直、需求線負斜率；（2）貨幣市場：橫軸貨幣數量M、縱軸短期利率i_s，或改以債券市場（橫軸債券數量、縱軸債券價格）呈現；（3）外匯市場：橫軸美元數量、縱軸匯率（美元價格）；（4）可貸資金市場：橫軸資金數量、縱軸長期利率i_L；（5）總體AD-AS圖：橫軸實質GDP、縱軸物價P。各圖均須標示原均衡E、新均衡E'、曲線移動方向（S→S'、D→D'）及利率與數量標記。 二、第一步，準備金市場：聯準會調升政策利率目標區間，並同步調升準備金餘額利率（IORB）與隔夜附賣回利率（ON RRP），必要時賣出證券收回流動性。圖上準備金供給曲線由S左移至S'，聯邦資金利率由i_ff上升至i_ff'，準備金數量減少，銀行超額準備持有行為亦隨之調整。 三、第二步，貨幣市場：短期利率上升使持有貨幣之機會成本提高，貨幣需求減少；準備金緊縮使貨幣供給左移，國庫券、商業本票及SOFR等短期利率全面走揚，短期債券價格下跌。經資產組合調整，整條殖利率曲線短端上移，此即漣漪效果之第一波擴散。 四、第三步，外匯市場與可貸資金市場：美國利率高於他國，利差擴大吸引資金流入，外匯市場美元需求增加、供給減少，美元升值、他國貨幣貶值；可貸資金市場因長期利率上升，資金供給（儲蓄）增加、需求（投資）減少，長期利率走高、可貸資金量減少，並經房貸與企業投資之信用管道進一步緊縮。 五、第四步，實質GDP市場：利率上升使投資與耐久財消費減少，美元升值使淨出口減少，總需求曲線由AD左移至AD'，物價由P降至P'、實質GDP由Y降至Y'，產出缺口擴大、通膨壓力減輕。此即由準備金市場經貨幣、外匯與可貸資金市場傳導至實質部門之完整連鎖反應；並可補充預期、資產價格與信用管道，以及政策落後性與不確定性等限制。