民國112年 高考三級 金融保險 財務管理與投資學
第1題
ESG已經成為當前企業經營或投資重要的目標。試回答下列問題： 請分別解釋E、S、G所代表的意義與涵蓋的範疇。（10分） 假設甲公司為一個高碳排的製造業上市公司，…
題目
ESG已經成為當前企業經營或投資重要的目標。試回答下列問題： 請分別解釋E、S、G所代表的意義與涵蓋的範疇。（10分） 假設甲公司為一個高碳排的製造業上市公司，產品製造過程中也有產 生受污染的廢水。為達到政府對企業ESG的要求，甲公司選擇購買土地 來造林減碳，並且對受廢水影響地區的居民發放回饋金，這對於甲公司 的ESG有何正反面影響？（7分） 若甲公司採取另一個策略來達成政府對ESG的要求，增加大量的資本支 出及相關費用來更新生產製程，以減少排碳及廢水，請問這樣的策略是 否符合公司價值極大化與股東權益極大化的財務管理目標？這兩目標 在這樣的策略下是否產生矛盾？（8分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、E（Environmental，環境）指企業對氣候變遷、溫室氣體排放、能源與水資源使用、廢棄物與汙染、生物多樣性及產品生命週期環境衝擊的管理；S（Social，社會）涵蓋勞工權益、職業安全、人權、供應鏈責任、產品安全、消費者保護、社區關係與多元共融；G（Governance，治理）包括董事會結構與獨立性、股東權益、資訊透明度、薪酬制度、反貪腐、風險管理與法遵。ESG強調以可衡量指標將企業外部性納入經營與投資決策。
- 二、正面影響：甲公司購地造林可增加碳匯、抵減部分碳排放，並改善土壤、水源與生物多樣性，對E有加分；發放回饋金可緩和社區抗爭、改善居民關係，展現S的社區責任；同時回應政府要求、建立ESG揭露與治理架構，對G及企業聲譽有正面效果。惟造林與回饋金僅屬補償性措施，不能取代製程減碳與廢水治理，評估時應看是否具附加性、永久性與可驗證性。
- 三、負面影響與限制：造林若占用具生態或農業價值土地、採單一樹種或耗費大量水資源，可能產生土地利用衝突、生態破壞與「漂綠」質疑；碳匯的附加性、永久性、洩漏與衡量方法若未經第三方查驗，抵減效果有限。回饋金若只是「封口費」，未處理廢水對居民健康與環境的正義問題，反而激化S風險；購地過程若涉關係人交易、資訊不透明，亦削弱G。
- 四、改以大量資本支出更新製程：此策略的財務判斷應回到增量現金流與淨現值（NPV）。若新製程可降低碳費、能源與用水成本、避免罰款與停產風險，並提升產品差異化與綠色溢價，使NPV大於零，則公司價值（企業價值）與股東權益價值都會增加；若資本支出與費用超過可回收利益，NPV小於零，則兩者均受損。短期每股盈餘（EPS）可能因折舊與費用上升而下降，但EPS下降不等於價值下降，應看長期自由現金流。
- 五、兩目標是否矛盾：若公司無負債且無代理問題，公司價值極大化與股東權益極大化方向一致，正NPV的減碳投資會同時提升兩者。但若有負債，新增價值可能先歸屬於債權人，股東未必受益；若管理層為追求ESG形象而過度投資，則產生代理成本。另一方面，減碳的社會效益若未被碳費或法規內部化，私人成本由股東承擔，可能出現社會價值上升、股東價值下降的衝突。故應以邊際NPV、融資結構與外部性定價判斷。
AI 依官方試題文字產生的參考解答，非考選部公告答案，內容僅供備考參考。