民國110年 高考三級 經建行政 貨幣銀行學
第4題
Fed 大量資產購買（large-scale asset purchases）可能透過三種管道來影響 長期利率：包括投資組合平衡管道（portfolio bal…
題目
Fed 大量資產購買（large-scale asset purchases）可能透過三種管道來影響 長期利率：包括投資組合平衡管道（portfolio balance channel）、流動性溢 酬管道（liquidity premium channel）及訊號管道（signal channel），請分 別解釋這三種管道。（25 分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、總體架構：大規模資產購買（large-scale asset purchases, LSAP）係央行買入長天期公債與不動產抵押貸款證券（MBS），直接壓低長天期利率中之期限溢酬（term premium），主要透過投資組合平衡、流動性溢酬與訊號三種管道傳導。
- 二、投資組合平衡管道（portfolio balance channel）：立基於資產間不完全替代、投資人各有偏好棲息地（preferred habitat）。央行大量買入長債，使民間持有之長債供給減少、久期風險相對集中，投資人須要求更高補償，遂轉買其他資產，壓縮長債與風險性資產之風險溢酬，帶動長率下降。
- 三、流動性溢酬管道（liquidity premium channel）：長天期公債流動性較差，投資人要求流動性溢酬。央行購買可提升市場流動性、降低該溢酬；另一方面央行持有並鎖住籌碼，市場可交易量減少，特定抵押品之便利收益（convenience yield）上升，亦可壓低殖利率。
- 四、訊號管道（signal channel）：購債行動向市場宣示政策利率將維持低檔更久，降低對未來短期利率路徑之預期，經由預期假說壓低長率；此與前瞻式指引（forward guidance）相輔相成，效果取決於央行溝通之可信度。
- 五、補充與限制：三種管道在實證上難以完全分離，常以事件研究法與期限結構模型估計；若市場區隔程度低或預期已充分反映，效果將減弱；日後縮表（tapering）時亦可能反向運作，考生宜併同說明。
AI 依官方試題文字產生的參考解答，非考選部公告答案，內容僅供備考參考。