民國112年 高考三級 經建行政 國際經濟學
第3題
假設當前臺灣6個月期貨幣市場利率id 為2%，美國6個月期貨幣市場利率 if為4%，即期匯率為30.6（新臺幣/美元），請依「無風險利率平價理論」 回答下列問題…
題目
假設當前臺灣6個月期貨幣市場利率id 為2%，美國6個月期貨幣市場利率 if為4%，即期匯率為30.6（新臺幣/美元），請依「無風險利率平價理論」 回答下列問題︰（每小題5分，共20分） 遠期匯率是升水或貼水？ 6個月期遠期匯率為多少？ 臺灣資金前往美國投資的有效報酬率為多少？ 在不考慮任何交易成本下，臺灣資金適合移往美國投資？
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、理論架構與假設：無風險利率平價（covered interest parity, CIP）指在資本自由移動、無交易成本、無風險溢酬下，以遠期外匯完全避險的兩國投資報酬應相等。公式為F/S=(1+i_d×t)/(1+i_f×t)，近似式為i_d-i_f≈(F-S)/S。S=30.6 NTD/USD，i_d=2%、i_f=4%均為年利率，t=0.5年。
- 二、升水或貼水：美元利率4%高於新臺幣2%，資金有流向美元資產的壓力，因此美元遠期須貼水、新臺幣遠期須升水，以補償利差。以新臺幣/美元報價，F將小於S，遠期匯率數字下降；美元遠期貼水約(30.3-30.6)/30.6=-0.98%（6個月），年化約-1.96%；新臺幣則為遠期升水。
- 三、6個月遠期匯率：F=30.6×(1+0.02×0.5)/(1+0.04×0.5)=30.6×1.01/1.02=30.30 NTD/USD。亦即6個月遠期匯率為30.30，較即期30.6下降0.3元。此為理論平價值；實際報價尚受流動性、交易成本、資本管制與風險溢酬影響，可能略有偏離。
- 四、有效報酬率：臺灣資金以1元新臺幣換成1/30.6美元，投資美國6個月後得(1/30.6)×1.02美元，再以遠期30.3換回新臺幣，得1.02×30.3/30.6=1.01元，6個月報酬率為1%，年化簡單報酬率2%，有效年報酬率約(1.01)^2-1=2.01%。與臺灣6個月無風險報酬1%（年化2%）相同。
- 五、是否適合移往美國投資：在完全避險且無交易成本下，兩國投資報酬相同，無套利空間，故沒有特別適合或不適合，資金不會因利差而單向移動。若未避險，則須比較6個月後即期匯率：新臺幣貶值幅度超過利差時，美國投資才較有利；題目未提供預期即期匯率，未拋補情況下無法得出唯一數值。
AI 依官方試題文字產生的參考解答，非考選部公告答案，內容僅供備考參考。