民國112年 高考三級 經建行政 國際經濟學
第4題
有個以出口為主要經濟動能的資本自由進出的國家，該國央行不希望匯 率波動太大以影響出口貿易，長期將匯率穩定在狹幅區間震盪，但又希望 能保有貨幣自主權得能掌控該國經…
題目
有個以出口為主要經濟動能的資本自由進出的國家，該國央行不希望匯 率波動太大以影響出口貿易，長期將匯率穩定在狹幅區間震盪，但又希望 能保有貨幣自主權得能掌控該國經濟狀況。請問這樣的情況會遇到什麼 問題？（30分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、問題核心：三元悖論（trilemma，或稱不可能的三位一體）。資本自由進出、固定匯率與獨立貨幣政策三者不可能同時完全成立，最多只能選擇其中兩項。該國既想穩定匯率以保護出口，又想保有貨幣自主權，卻又開放資本帳，必然產生政策衝突；這是國際金融政策選擇的核心限制。
- 二、政策衝突機制：當本國降息，國內利率低於美國，資金外流造成新臺幣貶值壓力；央行為維持匯率，須賣美元、買新臺幣，貨幣供給減少、利率回升，降息效果被抵銷。反之，升息吸引資金流入、新臺幣升值，央行買美元、釋出新臺幣，亦削弱緊縮效果。貨幣政策最終被迫追隨外部利率。
- 三、主要問題：首先，喪失貨幣自主權，無法依國內景氣、通膨與失業調整利率，景氣循環受美國傳導。其次，投機攻擊與外匯存底耗損，市場預期貶值時資本外逃，央行干預成本升高，固定匯率承諾可能崩潰。第三，沖銷干預雖可短期吸收流動性，卻造成央行資產負債表擴張、沖銷成本與金融扭曲，難以長期持續。
- 四、財政與金融副作用：固定匯率下，財政擴張會推升利率、吸引資本流入、貨幣升值，效果被部分抵銷；長期干預使匯率偏離基本面，資源流向出口部門，降低產業升級誘因。低利率與資金寬鬆亦可能助長信用擴張、房地產泡沫與道德風險，累積金融脆弱性。
- 五、政策選項：依三元悖論，須三選二：放棄固定匯率，改採浮動或擴大波動區間；放棄資本自由移動，採資本管制或托賓稅（Tobin tax）；放棄貨幣自主，加入貨幣同盟或完全美元化。中間解為管理浮動、外匯干預、外匯存底累積、宏觀審慎措施與國際政策協調，但只能緩解，不能消除根本衝突。
- 六、對臺灣的啟示：臺灣屬小型開放經濟，資本移動程度高，採管理浮動匯率，央行以干預維持匯率穩定，並以沖銷與選擇性信用管制因應；此舉仍受三元悖論限制。長期應強化匯率彈性、金融監理與外匯存底管理，並以產業升級、技術創新降低對匯率貶值的依賴，方能兼顧穩定與自主。
AI 依官方試題文字產生的參考解答，非考選部公告答案，內容僅供備考參考。