民國110年 高考三級 商業行政 貨幣銀行學
第4題
Fed 大量資產購買（large-scale asset purchases）可能透過三種管道來影響 長期利率：包括投資組合平衡管道（portfolio bal…
題目
Fed 大量資產購買（large-scale asset purchases）可能透過三種管道來影響 長期利率：包括投資組合平衡管道（portfolio balance channel）、流動性溢 酬管道（liquidity premium channel）及訊號管道（signal channel），請分 別解釋這三種管道。（25 分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 大規模資產購買（large-scale asset purchases, LSAP）透過壓低長期利率與期限溢酬發揮寬鬆效果，主要可區分為投資組合平衡、流動性溢酬與訊號三種管道。三者並非互斥，實證上常同時運作，其相對重要性取決於購債規模、資產種類、市場結構與溝通方式。
- 投資組合平衡管道（portfolio balance channel）立基於不同資產間不完全替代與偏好棲息（preferred habitat）。央行買入長天期公債與不動產抵押債券（MBS），降低民間持有之存續期間風險，投資人為回復原有風險部位，轉而購買公司債、股票等資產，推升其價格並壓低長率。
- 流動性溢酬管道（liquidity premium channel）指央行大量吸納安全性高、流動性佳的公債，使市場可交易的安全資產供給減少，投資人對剩餘安全資產願意接受較低報酬，流動性溢酬與便利收益率（convenience yield）隨之壓縮，長天期殖利率因而下降。此管道在安全資產短缺時尤為明顯。
- 訊號管道（signal channel）指購債宣告傳遞央行對未來政策利率路徑與經濟前景的資訊。若市場解讀為央行將維持低利率更久，預期短期利率下降，依期限結構假說壓低長率；若宣告被視為對經濟悲觀的訊號，也可能產生資訊效果。其效果取決於央行溝通的可信度與市場解讀。
AI 依官方試題文字產生的參考解答，非考選部公告答案，內容僅供備考參考。