民國114年 離島四等 經建行政 貨幣銀行學概要
第1題
請繪圖並分析預期通貨膨脹率上升，對債券需求、債券供給、均衡債券 價格與均衡利率的影響。（25 分）
題目
請繪圖並分析預期通貨膨脹率上升，對債券需求、債券供給、均衡債券 價格與均衡利率的影響。（25 分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、分析架構：依 Fisher 方程式 i ≈ r + π^e，預期通貨膨脹率（π^e）上升將推升名目利率。債券市場以縱軸表示債券價格 P_b、橫軸表示債券數量 Q_b，而債券價格與市場利率呈反向關係（P_b = F/(1+i)^n），故價格下跌即代表利率上升。以下分別就需求面、供給面與均衡變動說明。
- 二、債券需求面：債券需求決定於相對預期報酬、風險、流動性與所得財富。π^e 上升使債券實質報酬（i − π^e）下降，實物資產（房地產、黃金）的預期報酬相對提高，透過資產替代效果使債券需求減少；同時名目利率上升造成固定利率債券的資本損失，需求曲線因此向左（向下）移動，由 D1 移至 D2。
- 三、債券供給面：政府為赤字融通、企業為實質投資而發行債券。π^e 上升使實質借款成本（i − π^e）下降，發行債券的實質負擔減輕，發行意願提高；加上名目利率上升使債券供給增加，供給曲線向右（向上）移動，由 S1 移至 S2。
- 四、均衡變動：需求左移、供給右移，均衡債券數量的變動方向不確定，取決於兩條曲線移動幅度的大小；但均衡債券價格必由 P1 下跌至 P2，均衡名目利率由 i1 上升至 i2，此即 Fisher 效果（Fisher effect）。長期而言，名目利率約與 π^e 等幅上升，實質利率維持不變。
- 五、繪圖提醒：考生應以縱軸標示債券價格、橫軸標示債券數量，畫出 D1→D2 左移與 S1→S2 右移，並以箭頭標示 P1→P2 下跌、Q 變動不確定。可另附可貸資金市場對照圖，縱軸改為利率，則供給右移、需求左移，均衡利率上升，兩圖結論一致。
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