民國114年 離島四等 經建行政 貨幣銀行學概要考古題
民國114年 離島四等 經建行政 貨幣銀行學概要收錄考選部官方試題，共 4 題可線上瀏覽，考選部未公告本科目答案。
題目與答案
請繪圖並分析預期通貨膨脹率上升，對債券需求、債券供給、均衡債券
價格與均衡利率的影響。（25 分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、分析架構：依 Fisher 方程式 i ≈ r + π^e，預期通貨膨脹率（π^e）上升將推升名目利率。債券市場以縱軸表示債券價格 P_b、橫軸表示債券數量 Q_b，而債券價格與市場利率呈反向關係（P_b = F/(1+i)^n），故價格下跌即代表利率上升。以下分別就需求面、供給面與均衡變動說明。
- 二、債券需求面：債券需求決定於相對預期報酬、風險、流動性與所得財富。π^e 上升使債券實質報酬（i − π^e）下降，實物資產（房地產、黃金）的預期報酬相對提高，透過資產替代效果使債券需求減少；同時名目利率上升造成固定利率債券的資本損失，需求曲線因此向左（向下）移動，由 D1 移至 D2。
- 三、債券供給面：政府為赤字融通、企業為實質投資而發行債券。π^e 上升使實質借款成本（i − π^e）下降，發行債券的實質負擔減輕，發行意願提高；加上名目利率上升使債券供給增加，供給曲線向右（向上）移動，由 S1 移至 S2。
- 四、均衡變動：需求左移、供給右移，均衡債券數量的變動方向不確定，取決於兩條曲線移動幅度的大小；但均衡債券價格必由 P1 下跌至 P2，均衡名目利率由 i1 上升至 i2，此即 Fisher 效果（Fisher effect）。長期而言，名目利率約與 π^e 等幅上升，實質利率維持不變。
- 五、繪圖提醒：考生應以縱軸標示債券價格、橫軸標示債券數量，畫出 D1→D2 左移與 S1→S2 右移，並以箭頭標示 P1→P2 下跌、Q 變動不確定。可另附可貸資金市場對照圖，縱軸改為利率，則供給右移、需求左移，均衡利率上升，兩圖結論一致。
請回答下列問題：
何謂貨幣中立性？（10 分）
請以貨幣流通速度是否穩定，討論貨幣政策的有效性。（15 分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、貨幣中立性（neutrality of money）係指貨幣供給變動只影響名目變數，例如物價水準、名目工資、名目利率與名目匯率，而不影響實質變數，例如實質產出、就業量、實質利率與實質工資。其理論基礎為古典學派的二分法（classical dichotomy）與貨幣數量學說 MV = PY。
- 二、成立條件與長短期差異：在價格與工資完全伸縮、無貨幣幻覺、預期完全理性下，貨幣供給增加只會等比例推動物價，實質產出回到自然產出水準，故長期貨幣中立。短期因菜單成本、契約工資等名目僵固性（nominal rigidity），貨幣供給增加可提高實質產出，故短期不中立，形成短期 Phillips 曲線的取捨。
- 三、以流通速度穩定性討論政策有效性：由交易方程式 MV = PY 可得 M = PY/V。若貨幣流通速度 V 穩定且可預測，央行控制 M 即可有效控制名目所得 PY，貨幣政策具有效性；此為 1970 年代貨幣學派主張的貨幣目標化（monetary targeting），例如德國央行採行貨幣目標，Friedman 亦提出 k% 法則。
- 四、V 不穩定時的侷限：1980 年代金融創新、NOW 帳戶、信用卡與電子支付興起，使交易型貨幣需求與 V 大幅波動；利率自由化亦改變持有貨幣的機會成本。V 不穩定使 M 與 PY 的連結鬆動，貨幣數量目標屢屢失準（如美國 1979 至 1982 年實驗失敗），貨幣政策有效性因而下降。
- 五、政策建議：V 不穩定時宜改採利率規則（Taylor rule）或通膨目標化（inflation targeting），直接釘住最終目標而非中間目標；並以短期利率為操作工具、加強溝通與預期管理。我國央行以 M2 為參考區間而非硬性目標，兼採利率與數量指標，以降低 V 波動的干擾。
請說明貨幣供給（M）、貨幣基數（MB）與貨幣乘數（m）之間的關係，
並分析在其他條件不變下，民眾增加持有通貨對貨幣乘數與貨幣供給的
影響。（25 分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、基本關係：貨幣供給 M 等於貨幣基數 MB（強力貨幣、準備貨幣）乘以貨幣乘數 m，即 M = m × MB。MB = 通貨發行淨額 C + 銀行準備金 R，其中 R 包含法定準備 RR 與超額準備 ER。貨幣乘數反映每一單位準備貨幣可創造的存款貨幣倍數。
- 二、乘數公式：令 c = C/D（通貨存款比）、e = ER/D（超額準備率）、r = RR/D（法定準備率），則 m = (1 + c)/(r + e + c)。分子代表民眾持有的通貨與存款合計（即 M），分母代表準備貨幣；c、e、r 任一上升均使 m 下降。
- 三、民眾增加持有通貨的影響：c 上升使分母增加幅度大於分子（因 r + e < 1），dm/dc = (r + e − 1)/(r + e + c)² < 0，故貨幣乘數 m 下降。同時民眾提領存款使銀行準備金流失，可貸資金減少，存款創造能力萎縮，貨幣供給呈倍數收縮。
- 四、MB 的角色：若民眾僅在通貨與存款之間轉換，MB 總量不變，但結構改變，通貨占比上升、準備金占比下降；若央行同時減少融通，MB 亦可能下降，則 M 緊縮幅度更大。故 M 的變動可拆解為乘數效果與基數效果兩部分。
- 五、政策意涵與限制：央行欲穩定 M，須監控 c、e、r 的變化；金融恐慌、電子支付普及或民眾對銀行信心不足使 c 上升，將削弱央行對貨幣供給的掌控。央行可透過公開市場操作、調整存款準備率或準備金付息抵銷乘數波動，但效果受時差與資訊不完全限制。
請回答下列問題：
當貨幣需求對利率高度敏感，同時IS 為一負斜率曲線時，試繪圖並分
析貨幣政策與財政政策對產出影響的相對有效性。（10 分）
當投資對利率高度敏感，同時LM 為一正斜率曲線時，試繪圖分析貨
幣政策與財政政策對產出影響的相對有效性。（15 分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、分析架構：在 IS–LM 模型中，貨幣需求對利率的敏感度 h 愈大，LM 愈平坦；投資對利率的敏感度 b 愈大，IS 愈平坦。政策有效性取決於曲線斜率：被衝擊的曲線愈平坦，該政策所產生的產出效果愈大。以下以縱軸利率 i、橫軸產出 Y 繪圖說明。
- 二、情形一（貨幣需求對利率高度敏感、IS 為負斜率）：h 大使 LM 接近水平。擴張性貨幣政策使 LM 右移，因利率下降幅度有限、無法有效刺激投資，均衡產出僅由 Y1 微增至 Y2，貨幣政策效果小；極端情形為流動性陷阱（liquidity trap），LM 呈水平，貨幣政策完全無效。
- 三、情形一的財政政策：政府支出增加使 IS 右移，因 LM 平坦，利率上升幅度小，排擠效果（crowding-out effect）輕微，均衡產出由 Y1 大幅增至 Y2，財政政策相對有效。繪圖時應標示 IS1→IS2 右移、LM 近乎水平、利率僅微升、產出明顯增加。
- 四、情形二（投資對利率高度敏感、LM 為正斜率）：b 大使 IS 平坦。擴張性貨幣政策使 LM 右移，利率下降即大幅刺激投資，產出由 Y1 明顯增至 Y2，貨幣政策有效；繪圖應標示 LM1→LM2 右移、利率由 i1 降至 i2、產出大幅增加。
- 五、情形二的財政政策：政府支出增加使 IS 右移，但因 IS 平坦，利率上升對投資的排擠極大，產出僅微增甚至不變，財政政策相對無效。繪圖應標示 IS1→IS2 右移、均衡點沿 LM 移動、利率明顯上升、產出增幅有限；並可補充 IS 呈水平時財政政策完全無效的極端情形。