民國113年 地方四等 經建行政 貨幣銀行學概要
第2題
中央銀行的貨幣政策工具包含：公開市場操作、重貼現政策，以及調整 法定存款準備率。試述中央銀行應如何分別使用上述貨幣政策工具以達 到增加貨幣供給的目的？並說明各貨…
題目
中央銀行的貨幣政策工具包含：公開市場操作、重貼現政策，以及調整 法定存款準備率。試述中央銀行應如何分別使用上述貨幣政策工具以達 到增加貨幣供給的目的？並說明各貨幣政策工具的變動是透過貨幣基 數（monetary base）或是貨幣乘數（money multiplier）影響貨幣供給。 （25 分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、分析架構：貨幣供給可表示為M＝m×MB，其中MB為貨幣基數（monetary base，又稱強力貨幣high-powered money），m為貨幣乘數（money multiplier）。央行欲增加貨幣供給，可提高MB，或提高m，或兩者並行。以下三項工具分別經由不同管道發揮作用，且效果、時效與副作用各異。
- 二、公開市場操作（open market operations）：央行在次級市場買進政府公債時，支付價款使銀行體系準備金與社會現金通貨增加，貨幣基數因而等額上升，再經乘數效果擴張存款貨幣。此工具透過MB管道發揮作用，具主動、可精細微調、即時見效且可逆轉之優點，為最常使用之日常工具。
- 三、重貼現政策（discount window／rediscount policy）：央行調降重貼現率或放寬貼現合格票據與擔保品條件，可降低銀行借入準備的成本與意願，使借入準備（borrowed reserves）增加，貨幣基數隨之擴大。此亦屬MB管道，但屬被動性質，成效取決於銀行是否前來融通，並具宣示效果（announcement effect），宜作為流動性支援而非主要調節工具。
- 四、法定存款準備率（required reserve ratio）：調降法定準備率可釋放銀行的超額準備，降低每單位準備所能支持的存款限制。以簡單乘數m＝(1＋c)／(r＋e＋c)觀之，r下降使分母縮小、m上升，故屬貨幣乘數管道。此工具效果最為強烈、影響全面，惟易造成劇烈震盪與市場干擾，各國多僅在結構性調整時使用。
- 五、搭配運用與限制：正常時期以公開市場操作微調；發生系統性流動性不足時，以貼現窗口提供最後貸者功能；準備率調整則用於長期結構調整。須注意銀行若大量持有超額準備、現金外流（c上升）或放款意願低落，乘數效果將被削弱；在零利率下限下，工具傳導亦可能失靈，宜輔以量化寬鬆與前瞻指引。
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