民國111年 普通考試 金融保險 貨幣銀行學概要
第1題
隨著時間的變化，貨幣對利率的動態影響有所謂的流動性效果、所得效 果、物價水準效果與預期通膨效果等。 請以擴張性貨幣政策為例分別說明之。（16 分） 請綜合上述四…
題目
隨著時間的變化，貨幣對利率的動態影響有所謂的流動性效果、所得效 果、物價水準效果與預期通膨效果等。 請以擴張性貨幣政策為例分別說明之。（16 分） 請綜合上述四個效果，說明貨幣供給增加，對利率的動態影響有那三 種可能的結果？（9 分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、流動性效果（liquidity effect）：央行採行擴張性貨幣政策，例如在公開市場買進政府公債、調降重貼現率或存款準備率，使銀行準備金與貨幣供給增加。在物價與所得尚未調整的極短期間，社會大眾持有的貨幣超過其意願水準，於是將超額貨幣用於購買債券，債券價格因而上揚、殖利率下跌。此效果出現最快，方向為利率下降，正是政策原始意圖所在。
- 二、所得效果（income effect）：利率下降使企業資本成本降低、投資增加，耐久財消費亦隨之增加，再透過乘數效果帶動實質所得與產出上升。所得提高後，交易性與預防性貨幣需求增加，在貨幣供給已增加的前提下進一步吸納流動性，使利率止跌回升。此效果方向與流動性效果相反，且發生時間落後。
- 三、物價水準效果（price-level effect）：產出增加終將推升物價，尤其在經濟接近充分就業時；若長期貨幣中立性成立，物價將與貨幣供給同比例上升。物價上漲使實質貨幣供給（M/P）下降，民眾為維持實質餘額而增加貨幣持有、減少支出，名目貨幣需求上升，利率因而走高。
- 四、預期通膨效果（expected inflation effect）：民眾觀察到貨幣供給持續擴張與物價上漲，形成通膨預期。依Fisher方程式 i = r + π^e，名目利率隨預期通膨上升；同時預期通膨提高持有貨幣的機會成本，降低實質貨幣需求，使利率進一步攀升。此效果通常最晚出現，但影響最為持久。
- 五、綜合四項效果，貨幣供給增加對利率的動態影響有三種可能結果：（1）流動性效果獨大，利率淨下降並長期停留低檔，常見於經濟深度衰退或流動性陷阱；（2）流動性效果短期主導、利率先降，但所得、物價與預期通膨效果合計更強，最終於高於原水準，即利率出現「超調」（overshooting）；（3）兩股力量大致抵銷，利率先降後回到接近原水準，呈現長期中立。
AI 依官方試題文字產生的參考解答，非考選部公告答案，內容僅供備考參考。