民國111年 普通考試 經建行政 貨幣銀行學概要
第1題
隨著時間的變化，貨幣對利率的動態影響有所謂的流動性效果、所得效 果、物價水準效果與預期通膨效果等。 請以擴張性貨幣政策為例分別說明之。（16 分） 請綜合上述四…
題目
隨著時間的變化，貨幣對利率的動態影響有所謂的流動性效果、所得效 果、物價水準效果與預期通膨效果等。 請以擴張性貨幣政策為例分別說明之。（16 分） 請綜合上述四個效果，說明貨幣供給增加，對利率的動態影響有那三 種可能的結果？（9 分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、流動性效果（liquidity effect）：央行以公開市場買進政府公債、調降重貼現率或法定準備率等方式採行擴張性貨幣政策，使銀行準備金與貨幣供給增加。在所得與物價尚未調整的極短期間，民眾持有超額貨幣餘額，遂增加購買債券等生息資產，債券價格上揚、殖利率下跌，市場利率因而下降。此為貨幣政策對利率的第一波、最直接效果，方向為利率走低。
- 二、所得效果（income effect）：利率下跌降低資本使用者成本，刺激投資與耐久消費支出，透過乘數過程使實質產出與所得增加；所得提高後，基於交易動機與預防動機的貨幣需求上升，在原有貨幣供給水準下將推升利率，部分抵銷流動性效果。此效果通常落後於流動性效果出現，使利率自低點回升，回升幅度取決於所得對利率的敏感度。
- 三、物價水準效果（price-level effect）：產出增加、生產要素利用率提高，終將推升一般物價水準；物價上漲使實質貨幣供給（M/P）減少，民眾為重建實質餘額而賣出資產、增加名目貨幣需求，利率再度上升。此效果落後時間更長，幅度取決於經濟體系距充分就業的遠近；若尚有閒置產能，物價效果較小。
- 四、預期通膨效果（expected-inflation effect）：物價持續上漲將改變市場對未來通貨膨脹的預期，依費雪效果（Fisher effect），名目利率約等於實質利率加預期通膨率，預期通膨上升使名目利率進一步走高，借貸雙方並要求通膨補貼。此為四項效果中對名目利率推升最持久者，且受央行政策可信度影響。
- 五、三種可能結果：綜合四項效果，貨幣供給增加對利率的動態影響有三：(1) 流動性效果主導，利率先降後小幅回升，最終淨下跌；(2) 所得與物價水準效果恰抵銷流動性效果，利率先降後回到原水準；(3) 預期通膨效果最強，利率先降後反升破原水準，即吉布森悖論（Gibson paradox）現象。實際落點取決於經濟體系距充分就業遠近、預期形成方式與政策可信度。
AI 依官方試題文字產生的參考解答，非考選部公告答案，內容僅供備考參考。