民國111年 普通考試 經建行政 貨幣銀行學概要
第4題
中央銀行運用貨幣政策工具進行貨幣政策操作，可以改變銀行準備金或短 期市場利率，進而使得中長期利率、匯率、銀行信用、資產價格也發生變 動。請分別從傳統利率管道、匯…
題目
中央銀行運用貨幣政策工具進行貨幣政策操作，可以改變銀行準備金或短 期市場利率，進而使得中長期利率、匯率、銀行信用、資產價格也發生變 動。請分別從傳統利率管道、匯率管道、資產價格管道、信用管道與財富 效果管道等，說明中央銀行的擴張性貨幣政策如何影響經濟活動？（25 分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、傳統利率管道（interest rate channel）：央行透過公開市場操作、調整重貼現率與法定準備率壓低短期名目利率；在價格僵固（sticky prices）下實質利率隨之下降，廠商資本使用者成本降低、投資增加，家計耐久消費與住宅投資亦增加，總需求擴張帶動產出與就業上升。此為凱因斯學派核心機制，效果取決於投資對利率的敏感度及銀行放款利率的傳遞速度。
- 二、匯率管道（exchange rate channel）：利率下降使本國資產相對報酬降低，資金外流、本幣貶值，出口品與進口替代品相對價格下跌，淨出口增加，透過乘數效果帶動產出；貶值亦推升進口物價，可能引發輸入性通膨。效果大小取決於資本移動程度與匯率制度，浮動匯率下較明顯，管理浮動或資本管制下則受限。
- 三、資產價格管道（asset price channel）：寬鬆資金流入股票與房地產市場，股價上漲提高托賓 q 值（Tobin's q），當 q 大於 1 時廠商發行新股擴廠有利，投資增加；房地產價格上漲提高抵押品價值與貸款意願，帶動營建及耐久消費。此管道易助長資產泡沫與金融不穩定，為近二十年備受重視的傳遞途徑。
- 四、信用管道（credit channel）：包含銀行放款管道與資產負債表管道。擴張政策增加銀行準備金與存款，放款供給能力提升；利率下降改善企業淨值與現金流量，降低逆向選擇與道德危險，外部融資貼水（external finance premium）縮小，投資增加。金融危機時銀行惜貸，此管道失靈，使寬鬆效果大打折扣。
- 五、財富效果管道（wealth effect channel）：依生命循環假說，家計消費取決於終身財富。寬鬆政策推升股票、債券與房地產價格，實質財富增加而消費支出上升；利率下降亦使儲蓄報酬降低、儲蓄意願減弱，進一步刺激消費。此管道對股權持有比例高、金融資產占家計資產比重大的經濟體效果較強，對以存款為主的地區則較弱。
AI 依官方試題文字產生的參考解答，非考選部公告答案，內容僅供備考參考。