民國114年 普通考試 經建行政 貨幣銀行學概要
第1題
假設一國政府出面擔保某公司之債券，請問此公司之債券價格會如何變 化？此外，政府公債價格會如何變化？（10 分）請以債券市場供給需求 圖形說明。（10 分）
題目
假設一國政府出面擔保某公司之債券，請問此公司之債券價格會如何變 化？此外，政府公債價格會如何變化？（10 分）請以債券市場供給需求 圖形說明。（10 分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、核心觀念與定義：債券價格為未來現金流量之折現值，折現率＝無風險利率＋風險溢酬（risk premium）。政府出面擔保公司債，等於把違約風險（default risk）由發行公司移轉給政府，投資人所要求的違約貼水與流動性貼水下降；在現金流量不變下，折現率下降使債券價格上升、殖利率下降，兩者呈反向關係，這是本題的判斷主軸。
- 二、公司債市場圖形（答題須繪圖）：縱軸為債券價格 P、橫軸為債券數量 Q，供給線 S 正斜率、需求線 D 負斜率。政府宣布擔保後，公司債違約風險降低，投資人需求由 D1 右移至 D2；同時發行成本下降使供給由 S1 右移至 S2。均衡由 E1 移至 E2，須標示價格由 P1 上升至 P2、數量增加。結論：公司債價格上升、利率下降。
- 三、政府公債市場圖形：另繪一圖，同樣以 P、Q 為軸。政府擔保使原屬「唯一無風險資產」的公債喪失相對優勢，且政府承擔或有負債（contingent liability）、未來稅負可能上升，投資人對公債需求由 D1 左移至 D2，均衡價格由 P1 下跌至 P2、殖利率上升。結論：政府公債價格下跌，與公司債走勢相反。
- 四、答題提醒與限制條件：兩張圖都應標明曲線移動方向、均衡點與價格箭頭，並註明「價格與殖利率反向」。若市場認為擔保完全可信，公司債利率將趨近公債利率，利差（spread）消失；若擔保僅部分可信或含道德危險（moral hazard），被擔保公司可能提高槓桿，價格上升幅度將受限，此為加分論述。
AI 依官方試題文字產生的參考解答，非考選部公告答案，內容僅供備考參考。