首頁 / 普通考試 經建行政考古題 / 民國114年 普通考試 經建行政 貨幣銀行學概要 民國114年 普通考試 經建行政 貨幣銀行學概要考古題
民國114年 普通考試 經建行政 貨幣銀行學概要收錄考選部官方試題，共 5 題可線上瀏覽，考選部未公告本科目答案。
題目與答案
假設一國政府出面擔保某公司之債券，請問此公司之債券價格會如何變
化？此外，政府公債價格會如何變化？（10 分）請以債券市場供給需求
圖形說明。（10 分）
參考解答（AI 生成，非官方） 一、核心觀念與定義：債券價格為未來現金流量之折現值，折現率＝無風險利率＋風險溢酬（risk premium）。政府出面擔保公司債，等於把違約風險（default risk）由發行公司移轉給政府，投資人所要求的違約貼水與流動性貼水下降；在現金流量不變下，折現率下降使債券價格上升、殖利率下降，兩者呈反向關係，這是本題的判斷主軸。 二、公司債市場圖形（答題須繪圖）：縱軸為債券價格 P、橫軸為債券數量 Q，供給線 S 正斜率、需求線 D 負斜率。政府宣布擔保後，公司債違約風險降低，投資人需求由 D1 右移至 D2；同時發行成本下降使供給由 S1 右移至 S2。均衡由 E1 移至 E2，須標示價格由 P1 上升至 P2、數量增加。結論：公司債價格上升、利率下降。 三、政府公債市場圖形：另繪一圖，同樣以 P、Q 為軸。政府擔保使原屬「唯一無風險資產」的公債喪失相對優勢，且政府承擔或有負債（contingent liability）、未來稅負可能上升，投資人對公債需求由 D1 左移至 D2，均衡價格由 P1 下跌至 P2、殖利率上升。結論：政府公債價格下跌，與公司債走勢相反。 四、答題提醒與限制條件：兩張圖都應標明曲線移動方向、均衡點與價格箭頭，並註明「價格與殖利率反向」。若市場認為擔保完全可信，公司債利率將趨近公債利率，利差（spread）消失；若擔保僅部分可信或含道德危險（moral hazard），被擔保公司可能提高槓桿，價格上升幅度將受限，此為加分論述。
借貸市場中，借貸雙方通常存在資訊不對稱，如此將導致兩種主要問題：
逆選擇（adverse selection）與道德危險（moral hazard）。 請解釋這兩種
問題之概念，並說明這兩種問題發生在借貸發生之前或之後？（10 分）
所謂大到不能倒政策（too-big-to-fail policy）是指政府在發生金融危機
時期對大型金融機構提供特殊支持。請說明這樣的政策會加劇前述何種
誘因，並試述其原因。（10 分）
參考解答（AI 生成，非官方） 一、逆選擇（adverse selection）之意義：指交易「發生之前」（ex ante）因資訊不對稱而產生的問題。借款人較銀行更清楚投資計畫的風險與自身還款能力，風險愈高者愈積極申貸，銀行在無法辨識下只能依平均風險訂價，結果低風險借款人退出市場，形成「劣幣驅逐良幣」的檸檬市場（lemons problem），並可能導致信用 rationing。 二、道德危險（moral hazard）之意義：指交易「發生之後」（ex post）因資訊不對稱而產生的問題。借款取得資金後，可能改變資金用途、從事高風險投資或消極經營，因損失主要由貸方承擔，借款人承擔的風險與報酬不對稱，遂有過度冒險的誘因。 三、兩者之時點對照與例證：逆選擇在簽約前，屬「隱藏資訊」（hidden information），例如高風險企業積極申請貸款、二手車市場；道德危險在簽約後，屬「隱藏行動」（hidden action），例如取得貸款後投入高風險建案、或以債養債。對策分別為：簽約前徵信、擔保品、信用評等、資訊揭露；簽約後則以監督、限制條款（restrictive covenants）、攤還設計與破產法制約。 四、大到不能倒政策加劇「道德危險」：too-big-to-fail policy 係政府對大型金融機構（SIFIs）在危機時提供特殊支持，屬事後保障，故主要加劇道德危險，而非逆選擇。 五、加劇之原因：大型機構預期一旦陷入困境政府必出手援助，存款人與債權人因相信不會被犧牲而喪失監督（market discipline）意願，資金成本不反映真實風險；經營者遂傾向擴大規模、提高槓桿與從事高風險業務，形成「利潤私有化、損失社會化」。政策上應以事前限制（資本適足、生前遺囑 living will、總損失吸收能力 TLAC）與事後有序清算機制降低此誘因。
某家銀行有活期存款為1,000 億元，當法定準備率為20%時，此銀行有
90 億元的超額準備。如果該國政府將法定準備率提高至25%，該銀行的
超額準備將變為多少？（20 分）
參考解答（AI 生成，非官方） 一、公式與解題架構：法定準備（required reserves）＝活期存款×法定準備率（required reserve ratio）；超額準備（excess reserves）＝實際總準備−法定準備。本題存款總額與法定準備率均已知，屬可直接計算之題型，無須假設存款變動。 二、原始狀態推算總準備：活期存款 1,000 億元，法定準備率 20%，法定準備＝1,000×0.2＝200 億元；已知超額準備 90 億元，故銀行實際持有之總準備＝200＋90＝290 億元（此為解題關鍵，須先求出總準備）。 三、調升後重新計算：法定準備率提高至 25%，法定準備＝1,000×0.25＝250 億元；總準備在短期內不變仍為 290 億元，超額準備＝290−250＝40 億元。故答案為 40 億元，較原來的 90 億元減少 50 億元。 四、隱含假設與答題提醒：計算係假設（1）活期存款總額維持 1,000 億元不變；（2）銀行未動用超額準備去買資產或放款，總準備固定為 290 億元；（3）不考慮現金外流（currency drain）與其他負債。若題目允許存款收縮，則須以乘數效果進一步推算，答案將小於 40 億元。 五、延伸說明：準備率調升使銀行的可貸資金減少，若全體銀行同步調整，將透過貨幣乘數（money multiplier）緊縮存款貨幣供給、推升短期利率；此即法定準備率作為貨幣政策工具（policy tool）的功能，但因衝擊較大，實務上各國央行已少用。
請說明下列貨幣目標機制： 通貨膨脹目標機制（inflation targeting）；
（5 分） 貨幣目標機制（monetary targeting）；（5 分） 匯率目標機制
（exchange rate targeting）。（5 分）請問若一國採行金本位制度，屬前述何
種目標機制？（5 分）
參考解答（AI 生成，非官方） 一、通貨膨脹目標機制（inflation targeting）：央行公開宣示一個量化的通膨目標區（例如 2%±1%），以物價穩定為首要且唯一名目錨（nominal anchor），並透過利率工具、定期發布通膨預測報告（inflation report）與強化溝通來達成，兼具透明度與課責性；採行國如紐西蘭、英國、加拿大、瑞典。 二、貨幣目標機制（monetary targeting）：央行選定某一貨幣總量（如 M2、M2B）作為中間目標（intermediate target），設定年度成長率區間並控制之，仰賴貨幣總量與最終目標（物價、產出）間穩定的關係；德國、瑞士曾長期採行，惟金融創新與自由化易使貨幣需求不穩定，故其效力漸受質疑。 三、匯率目標機制（exchange rate targeting）：央行將本國貨幣釘住某一低通膨國家之貨幣或一籃通貨（basket），透過干預與利率維持匯率穩定，以「進口物價」傳導達成物價穩定，屬最明確的名目錨；代價是喪失貨幣政策自主性、易受投機攻擊（如亞洲金融風暴），並可能輸入他國的通膨或緊縮。 四、金本位制度之歸屬：採行金本位（gold standard）者，係以法令固定本國貨幣與黃金的兌換比率（金平價 gold parity），各國貨幣透過黃金形成固定比價，故屬「匯率目標機制」，且是固定匯率中最嚴格的一種（硬釘住 hard peg）。 五、綜合比較：三種機制之差異在名目錨的選擇—通膨目標錨定「最終物價」、貨幣目標錨定「中間數量」、匯率目標錨定「對外價格」；透明度以通膨目標最高、匯率目標次之，政策自主性則以匯率目標最低。答題時宜點出「不可能的三位一體」（impossible trinity）作為總結。
請分別解釋何謂央行獨立性以及政治景氣循環。為何一國央行獨立性愈
低，該國經濟愈容易陷入政治景氣循環？（20 分）
參考解答（AI 生成，非官方） 一、央行獨立性（central bank independence）之意義：指央行在制定與執行貨幣政策時，不受政治部門（行政權、選舉壓力）直接干預的制度安排。一般區分為工具獨立性（instrument independence），即央行可自主運用利率等政策工具；以及目標獨立性（goal independence），即可自行設定政策目標。實務上多數國家賦予工具獨立性，目標則由法律或政府與央行共同訂定。 二、獨立性的制度內涵：包括總裁任期長於政治任期、人事任命分散化、預算自主、禁止政府逕行透支或融通赤字（no direct financing）、決策委員會合議制、定期公布會議紀錄與報告等，目的在提高政策可信度（credibility）、降低時間不一致（time inconsistency）問題。 三、政治景氣循環（political business cycle）之意義：指執政者為求勝選，在選前採行擴張性貨幣與財政政策壓低失業、拉抬所得，選後再以緊縮政策抑制通膨，使產出與物價隨選舉週期呈現規律波動。學理上分為機會主義模型（opportunistic model，Nordhaus）與黨派模型（partisan model，Hibbs），前者指所有執政者皆操弄景氣，後者指不同政黨偏好不同的失業與通膨組合。 四、獨立性愈低愈易陷入政治景氣循環之原因：若央行受行政部門控制，選前即可要求壓低利率、擴張信用，透過短期菲利浦曲線（Phillips curve）以未預期的通膨換取產出增加；民眾與市場若預期此種操弄，將調高通膨預期，形成通膨偏向（inflation bias），結果只有物價上漲而無產出利益。 五、政策啟示：獨立性高者政策可信度較高、通膨預期較穩定、通膨率與通膨波動較低，亦較不易出現選舉性寬鬆；惟獨立性仍須搭配課責機制（accountability）、透明化與財政紀律，避免落入「獨立但不受監督」的另一種治理風險。答題時宜兼論獨立性之效益與正當性界限。