民國112年 高考三級 商業行政 貨幣銀行學考古題
民國112年 高考三級 商業行政 貨幣銀行學收錄考選部官方試題，共 4 題可線上瀏覽，考選部未公告本科目答案。
題目與答案
近年來受到新冠肺炎疫情與俄烏戰爭影響，全球通貨膨脹大幅攀升，各國
央行紛紛採取升息措施。試回答下列問題：
為何升息可以抑制通貨膨脹？（10分）
分析升息對於銀行流動性風險的影響。（15分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、升息抑制通膨的核心在緊縮總需求與降低通膨預期。政策利率上調後，銀行放款與存款利率、房貸及企業融資成本隨之上升，投資與耐久財消費減少，總需求曲線左移；信用、資產價格與匯率管道（本幣升值、進口品價格下降）共同壓抑物價。央行並以政策溝通錨定預期，避免工資與物價螺旋。傳遞有時間落後，效果約需數季至一年以上。
- 二、升息對能源、糧食等供給面衝擊的效果有限，可能壓低需求而無法立即增加供給，故各國採緊縮搭配財政與供給面措施。過度升息可能造成硬著陸、失業上升與投資萎縮；新興市場面臨資本外流、貨幣貶值與外債負擔。政策須權衡通膨、產出與金融穩定。
- 三、銀行流動性風險指無法以合理成本取得資金、及時清償到期負債或支應提領的風險，包括市場流動性與資金流動性。升息使固定利率債券價格下跌，銀行持有之公債、金融債產生未實現損失，作為貼現窗口、回購擔保品時折扣提高、可貸金額下降；若被迫出售，損失實現並侵蝕資本，市場流動性緊縮時更難變現。
- 四、負債面，存款戶將資金轉往貨幣市場基金、定存或海外高息資產，核心存款流失；批發性資金與同業拆款利率上升，再融資成本增加。未受存保保障的大額存款對利率與信心更敏感，易形成擠兌。銀行若以短期負債支應長期資產，期限錯配擴大，LCR、NSFR承壓。
- 五、影響具異質性：大型、資本充足、存款基礎穩定者較能吸收；中小型、證券部位大、數位存款集中者較脆弱。升息初期存放款利差可能改善，但存款競爭與資產減損可能反轉。監理應強化利率風險、流動性壓力測試、擔保品與集中度管理，並以貼現窗口與常備融通提供後盾，避免流動性緊縮演成系統性風險。
令M為貨幣數量、P為物價水準、Y為總合產出、V為貨幣流通速度。
請寫出交易方程式（equation of exchange）。（5分）
試比較古典學派、凱因斯學派與傅利曼現代貨幣數量學說對貨幣流通
速度的詮釋，以及其代表的政策涵義。（20分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、交易方程式為 MV＝PY，其中M為貨幣數量、V為貨幣流通速度、P為物價水準、Y為實質總產出；亦可寫成 MV＝PT。移項得 V＝PY／M，表示單位貨幣在一定期間內媒介交易的次數。若以成長率表示，則 m＋v＝p＋y，可用來分解貨幣、流通速度與物價、產出的關係。
- 二、古典學派認為V由支付習慣、金融制度與交易技術決定，短期固定；Y在充分就業下由生產要素與技術決定，故M增加主要反映在P，形成貨幣數量說（Quantity Theory of Money）。政策涵義是貨幣中立、財政政策無效，央行應維持貨幣供給穩定，避免任意干預。
- 三、凱因斯學派認為V不穩定，貨幣需求源於交易、預防與投機動機，投機需求受利率影響；利率下降時，貨幣需求增加、V下降，景氣衰退時V亦下滑。貨幣政策透過利率與投資影響總需求，但可能因流動性陷阱、投資意願低落而失效，故須搭配財政政策。
- 四、傅利曼現代貨幣數量說主張貨幣需求函數穩定，V雖非固定但可預測，取決於永久所得、利率、通膨率與制度因素。貨幣供給變動在短期影響產出，長期影響物價；政策應採固定貨幣成長率規則（k-percent rule），避免相機抉擇造成不確定性與通膨。
- 五、三者差異在V的穩定性與傳遞機制：古典視V固定、貨幣中立；凱因斯視V波動、重視利率與有效需求；傅利曼視V穩定可預測、貨幣最重要但長期中立。政策上，古典偏向規則與穩定貨幣；凱因斯偏向權衡性財政與貨幣政策；傅利曼偏向規則但接受短期權衡。
請以總合供給與總合需求模型，繪圖說明薪資物價螺旋（wage-price
spiral）。面對薪資物價螺旋產生的通貨膨脹，政府可以採取那些政策因應
及其可能帶來的影響為何？（25分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、以縱軸物價水準P、橫軸實質產出Y，繪製負斜率總需求AD、正斜率短期總供給SRAS及垂直長期總供給LRAS。初始均衡為AD0、SRAS0與LRAS交於充分就業產出Yf。薪資物價螺旋發生時，SRAS連續左移至SRAS1、SRAS2，均衡物價由P0升至P1、P2，產出可能先高於或低於Yf。考生應標示各曲線、均衡點、箭頭方向與Yf。
- 二、起始多為需求面或供給面衝擊：AD右移使物價上升、失業下降，勞工要求提高名目工資以維持實質工資；廠商成本上升，SRAS左移，物價再漲，實質工資又被侵蝕，勞方再度要求加薪，形成「工資追物價、物價追工資」的循環。若預期通膨固化，螺旋會自我實現，通膨持久性提高。
- 三、政府可以緊縮性貨幣政策因應，提高政策利率、縮減資產負債表、引導信用緊縮，使AD左移並壓低通膨預期；亦可採緊縮性財政政策，減少政府支出、提高稅負或取消補貼，降低總需求。兩者代價是產出下降、失業上升，可能出現停滯性通膨與政治阻力，效果亦有時間落後。
- 四、可採所得政策（income policy），如工資與物價指導、協商機制，抑制工資與價格同步上漲；供給面政策則包括提升生產力、投資基礎建設、穩定能源與糧食供給、降低進口成本。央行應強化溝通與前瞻指引，錨定通膨預期，避免第二輪效果；必要時以財政補貼弱勢，兼顧分配。
- 五、政策組合須權衡通膨與產出，過度緊縮可能造成硬著陸與金融壓力；所得政策若無配套可能扭曲資源配置；供給面措施見效較慢。成功關鍵在可信度、跨部會協調與預期管理；若財政赤字貨幣化或政治干預，螺旋可能惡化。考生可比較漸進式與休克式緊縮的產出成本與信譽效果。
試舉例說明我國中央銀行因應新冠肺炎疫情實施的貨幣信用措施，及其
可能帶來的影響。（25分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、2020年疫情爆發，我國央行於3月19日將重貼現率由1.375%調降1碼至1.125%，並搭配公開市場操作維持銀行體系流動性；同時關注企業現金流斷鏈、金融市場波動與外幣資金需求，採「降息＋定向信用＋流動性支持」組合，而非大規模資產購買。
- 二、央行推出中小企業貸款專案融通，初始額度2,000億元，後擴增至3,000億元，透過銀行轉融通，對中小企業提供低利貸款，並要求銀行不得縮減既有額度；另配合政府紓困貸款、勞工紓困貸款與信用保證機制，降低銀行授信風險，將資金導向受疫情衝擊的產業。
- 三、在外幣市場，央行提供外幣換匯（FX swap）與美元流動性支持，協助企業與銀行調度美元；並以公開市場操作、定存單與貼現窗口維持新台幣短率穩定。央行鼓勵銀行對受困企業協商展延、增貸與調整還款條件，避免抽銀根；並與金管會、經濟部協調，以信用保證與紓困機制分擔風險。
- 四、措施使市場利率維持低檔、企業融資成本下降，有助避免大規模倒閉與失業；銀行存放款利差短期受壓，但信用保證與轉融通可降低逾放風險。低利率亦支撐房市與股市，惟資金寬鬆可能推升資產價格、房價與所得分配不均，形成金融穩定隱憂。
- 五、長期低利率與信用擴張可能累積殭屍企業、房價上漲與通膨壓力；疫情後若太晚退場，將削弱央行政策空間。央行應依通膨、產出缺口與金融穩定採漸進退場，先縮減定向融通、再調整利率，並以總體審慎措施（選擇性信用管制、貸款成數）抑制不動產風險。