民國114年 普通考試 金融保險 貨幣銀行學概要考古題
民國114年 普通考試 金融保險 貨幣銀行學概要收錄考選部官方試題，共 5 題可線上瀏覽，考選部未公告本科目答案。
題目與答案
假設一國政府出面擔保某公司之債券，請問此公司之債券價格會如何變
化？此外，政府公債價格會如何變化？（10 分）請以債券市場供給需求
圖形說明。（10 分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、政府出面擔保公司債，等於把該公司債的違約風險移轉給政府，投資人所要求的風險溢酬（risk premium）因此下降，公司債的風險降低、預期報酬相對提高。依債券市場供需分析，公司債需求曲線會向右移動，短期供給曲線不變，均衡價格上升、殖利率下降。
- 二、圖形配置如下：左圖為公司債市場，縱軸為債券價格P、橫軸為數量Q，需求曲線D0向下傾斜、供給曲線S0向上傾斜；擔保後需求曲線右移至D1，均衡點由E0移至E1，價格上升、數量增加。若改以殖利率為縱軸，曲線方向相反，均衡殖利率下降。請考生依此標註。
- 三、政府公債方面，受擔保公司債成為更接近公債的替代品，投資人對公債的避險需求下降，公債需求曲線左移；同時政府承擔或有負債，未來可能需要發行公債支應，公債供給曲線右移。這兩股力量都會使公債價格下跌、殖利率上升。
- 四、右圖為公債市場：需求曲線Dg0左移至Dg1，供給曲線Sg0右移至Sg1，均衡價格由Pg0降至Pg1，數量變動方向不確定，取決於兩條曲線移動幅度。若只有需求左移，數量減少；若供給右移較大，數量可能增加。價格方向較確定為下跌。
- 五、綜合而言，擔保會使公司債與公債之間的利差（credit spread）縮小，但政府債信因或有負債而惡化，可能出現公司債價格上漲、公債價格下跌的相對變化。若市場處於極端避險情境，資金仍可能流向公債，公債價格跌幅會受限，答題時宜說明此條件。
借貸市場中，借貸雙方通常存在資訊不對稱，如此將導致兩種主要問題：
逆選擇（adverse selection）與道德危險（moral hazard）。 請解釋這兩種
問題之概念，並說明這兩種問題發生在借貸發生之前或之後？（10 分）
所謂大到不能倒政策（too-big-to-fail policy）是指政府在發生金融危機
時期對大型金融機構提供特殊支持。請說明這樣的政策會加劇前述何種
誘因，並試述其原因。（10 分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、逆選擇（adverse selection）發生在借貸契約簽訂之前。借款人掌握自身風險與還款能力的私有資訊，貸款人難以區分好壞借款人，只能依平均風險定價，結果低風險者退出、高風險者留下，形成檸檬市場（lemons market），並可能出現信用配給（credit rationing）。
- 二、道德危險（moral hazard）發生在借貸之後。借款人取得資金後，可能改變資金用途、從事高風險投資，或隱藏努力程度，使貸款人承擔額外風險；貸款人則需透過擔保、抵押、監督與契約條款降低此問題。兩者可用「簽約前／簽約後」區分。
- 三、大到不能倒政策（too-big-to-fail policy）是指政府在金融危機時對大型金融機構提供特殊支持，避免其倒閉引發系統性風險。此政策主要加劇道德危險，而非逆選擇；因為機構知道自身規模龐大、政府不會任其倒閉，便傾向承擔更高風險。
- 四、其原因包括：大型機構的存款人與債權人受到隱性保障，市場監督與風險定價減弱；機構以較低成本取得資金，形成補貼；股東與經營者享有上檔報酬，卻把下檔損失外部化給納稅人；甚至誘使機構擴大規模以取得「大到不能倒」地位。政策若缺乏退場與損失吸收機制，將強化此誘因。
某家銀行有活期存款為1,000 億元，當法定準備率為20%時，此銀行有
90 億元的超額準備。如果該國政府將法定準備率提高至25%，該銀行的
超額準備將變為多少？（20 分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、準備金制度下，總準備＝法定準備＋超額準備，法定準備＝活期存款×法定準備率。題目給定活期存款1,000億元、原法定準備率20%，故原法定準備為1,000×20%＝200億元；連同超額準備90億元，總準備為290億元。
- 二、法定準備率提高至25%後，若銀行尚未調整存款與資產結構，法定準備變為1,000×25%＝250億元。超額準備＝總準備－法定準備＝290－250＝40億元。故超額準備由90億元降為40億元，減少50億元。
- 三、此計算隱含三項假設：活期存款總額不變、總準備不變、銀行未以其他資金來源補足準備。若銀行同時收回放款或減少存款，則存款基數與總準備都會變動，答案將不同；題目未提供這些調整資訊，故採上述假設。
- 四、附帶可算超額準備率：原為90/1,000＝9%，新為40/1,000＝4%。本題資料完整，無須以「資料缺漏」處理；作答時應列出公式與步驟，並明確寫出答案為40億元。
請說明下列貨幣目標機制： 通貨膨脹目標機制（inflation targeting）；
（5 分） 貨幣目標機制（monetary targeting）；（5 分） 匯率目標機制
（exchange rate targeting）。（5 分）請問若一國採行金本位制度，屬前述何
種目標機制？（5 分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、通貨膨脹目標機制（inflation targeting）：央行公開宣示中期通膨目標，以政策利率為主要工具，透過預測與溝通達成目標，並定期發布報告、接受問責。其優點是透明、可錨定通膨預期；限制是對供給衝擊反應較大，且需央行具備獨立性與預測能力。
- 二、貨幣目標機制（monetary targeting）：央行設定貨幣供給量（如M1B、M2）的成長目標，藉由控制準備貨幣或貨幣乘數達成。其前提是貨幣需求穩定且貨幣與物價關聯緊密；若金融創新使貨幣需求不穩定，目標便難以作為有效的名目錨（nominal anchor）。
- 三、匯率目標機制（exchange rate targeting）：央行將本國貨幣釘住某一強勢貨幣、一籃貨幣或黃金，藉由干預外匯市場維持匯率區間。優點是可輸入他國物價穩定與政策可信度；限制是喪失貨幣政策自主性，且易受投機攻擊。
- 四、金本位制度（gold standard）屬於匯率目標機制，且是固定匯率制度的一種：各國貨幣依固定比率兌換黃金，匯率由金平價（gold parity）決定。它不是貨幣目標機制，也不是通膨目標機制；因為在金本位下，貨幣供給隨黃金流量內生調整。
請分別解釋何謂央行獨立性以及政治景氣循環。為何一國央行獨立性愈
低，該國經濟愈容易陷入政治景氣循環？（20 分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、中央銀行獨立性（central bank independence, CBI）指央行在制度上不受政治部門直接干預，能自主決定政策目標與工具。一般區分目標獨立性（goal independence）與工具獨立性（instrument independence），並表現在總裁任期、任命程序、預算自主、禁止政府透支等方面。
- 二、政治景氣循環（political business cycle, PBC）指政治人物為選舉利益，在選前採取擴張性財政或貨幣政策，推升產出與就業、壓低失業，選後再以緊縮政策抑制通膨，造成景氣與物價的周期性波動。其類型包括機會主義模型與黨派模型。
- 三、央行獨立性愈低，政治部門愈能透過人事、預算或直接指令影響利率與貨幣供給。選前執政者便有誘因要求央行降息、擴張信用，以短期榮景換取選票；選後再面對通膨與財政赤字，形成「選前擴張、選後緊縮」的循環。
- 四、此外，低獨立性會削弱政策可信度，使通膨預期不穩定，產生通膨偏差（inflation bias）與時間不一致性（time inconsistency）；政府也可能以貨幣融通赤字，形成財政支配（fiscal dominance），進一步放大政治干預的空間。
- 五、因此，提高央行獨立性可透過法定授權、固定任期、決策透明與問責、禁止財政融通等制度，降低選舉周期對貨幣政策的干擾；但獨立性仍須搭配財政紀律與金融監理，才能有效抑制政治景氣循環。