民國112年 高考三級 僑務行政(選試西班牙文) 國際政治經濟學
第3題
請說明經濟學「不可能的三位一體」（the Impossible Trinity）為何？（10分） 此概念是否適用於美國聯準會，原因為何？（15分）
題目
請說明經濟學「不可能的三位一體」（the Impossible Trinity）為何？（10分） 此概念是否適用於美國聯準會，原因為何？（15分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、不可能的三位一體（the Impossible Trinity），又稱三難困境（trilemma），源自 Mundell-Fleming 模型。其主張一國在匯率穩定、資本自由移動與貨幣政策自主三項目標中，最多只能同時達成兩項，第三項必然犧牲。理由在於：若資本可自由進出且匯率固定，央行的利率調整將引發套利資金流動，為維持匯率須進場干預，貨幣供給因而被動配合，自主性喪失；反之，欲保自主與固定匯率，即須管制資本。
- 二、三種典型組合。其一，採固定匯率與資本自由移動，放棄貨幣政策自主，如香港的聯繫匯率制度（currency board），利率須跟隨美元；其二，採浮動匯率與資本自由移動，放棄匯率穩定，如美國、歐元區，以匯率吸收外部衝擊；其三，採固定匯率與貨幣政策自主，實施資本管制，如中國大陸的有管理浮動搭配資本帳審慎管理。實務上各國多在中間地帶移動，形成中間制度或部分資本管制。
- 三、就形式而言，此概念適用於美國聯準會（Fed）。美國資本帳高度開放，Fed 依法具政策獨立性並以雙重使命（充分就業、物價穩定）為目標，因此依三難邏輯必須採浮動匯率，讓美元匯率由市場決定，事實上美元亦是主要浮動貨幣。故 Fed 的選擇落在資本自由移動＋貨幣政策自主＋浮動匯率的角點解，而非固定匯率，此與理論預測一致。
- 四、但其實質運作有兩項修正。第一，美元為全球主要準備貨幣與安全資產，Fed 的利率決策透過全球金融循環（global financial cycle）外溢至他國，形成美國制定、他國承受的不對稱，Rey 因而主張對非準備貨幣國而言是兩難（dilemma）而非三難。第二，Fed 的自主性主要受國內法律授權、通膨預期與金融穩定約束，而非受匯率目標牽制；美元升值雖影響出口與新興市場債務，卻非政策反應函數的核心。
- 五、結論與延伸。三難困境仍是理解匯率制度選擇的有用框架，但其二元假定已被修正：資本管制可具選擇性、外匯干預可沖銷（sterilized intervention），加上全球金融循環與美元體系的不對稱性，使各國實際面對的是三難加上政策空間的光譜。對我國的啟示在於：小型開放經濟體若欲維持匯率相對穩定，須以審慎的資本管理、充足外匯存底與總體審慎措施換取政策空間，並留意美國貨幣政策外溢效果。
AI 依官方試題文字產生的參考解答，非考選部公告答案，內容僅供備考參考。