民國110年 高考三級 金融保險 貨幣銀行學
第3題
央行在110 年3 月18 日理監事會後記者會，提到『經濟體貨幣政策與財 政政策的協調問題』，而近期貨幣政策與財政政策的連結加深，已引發央 行獨立性與可信度受損…
題目
央行在110 年3 月18 日理監事會後記者會，提到『經濟體貨幣政策與財 政政策的協調問題』，而近期貨幣政策與財政政策的連結加深，已引發央 行獨立性與可信度受損等疑慮，恐為經濟與金融穩定帶來隱憂。請分析這 些隱憂有那些？另外，若貨幣寬鬆持續過久，會產生什麼問題？（25 分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、問題背景：COVID-19 期間各國採擴張性財政與極寬鬆貨幣並行，央行大量購債使持有公債比重升高，政府債務成本與央行利率決策高度連動，形成貨幣與財政政策之「疊合」（policy mix），央行獨立性與可信度因而受到質疑。
- 二、隱憂（一）財政支配（fiscal dominance）：當政府債務龐大，央行為壓低舉債成本而延後升息或持續購債，利率決策受財政需求牽制，偏離物價穩定目標；若進一步直接對政府授信或於初級市場購債，等同債務貨幣化（monetization），將推升通膨預期。
- 三、隱憂（二）獨立性與可信度受損：央行與財政部界線模糊，市場恐質疑政策受政治干擾，導致通膨預期脫錨（de-anchoring）、風險溢酬上升；退出寬鬆時面臨政治壓力，形成「退出僵固」，反而犧牲日後政策空間。此外央行資產負債表風險與虧損，可能需財政注資，加深相互依存。
- 四、隱憂（三）市場功能扭曲：大規模購債壓縮期限溢酬（term premium）、扭曲殖利率曲線，削弱價格發現與資源配置功能；低利環境延續僵屍企業（zombie firms）與低生產力部門，並使銀行追逐收益（search for yield）而放寬授信標準、影子銀行擴張。
- 五、寬鬆過久之問題與建議：長期寬鬆易造成資產價格泡沫、房市過熱與財富不均；通膨預期上升而經濟成長乏力，出現停滯性通膨風險；政策空間耗盡（policy space exhausted），下次衰退時工具不足；退場時易引發「縮表恐慌」（taper tantrum）與新興市場資金逆流。宜以法制強化央行獨立性、明確溝通正常化路徑、嚴守財政紀律並善用宏觀審慎工具。
AI 依官方試題文字產生的參考解答，非考選部公告答案，內容僅供備考參考。