民國112年 高考三級 金融保險 財務管理與投資學
第3題
請分別說明什麼是IPO與SPAC（Special Purpose Acquisition Company）。 （15分） 承子題 ，這兩種上市的公司投資人所需承…
題目
請分別說明什麼是IPO與SPAC（Special Purpose Acquisition Company）。 （15分） 承子題 ，這兩種上市的公司投資人所需承擔的風險分別為何？（10分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、IPO（Initial Public Offering，首次公開發行）指未上市公司第一次向公眾發行新股並申請上市（櫃），通常由承銷商輔導、編製公開說明書、辦理詢價圈購或競價拍賣，募集資金用於擴廠、研發或償債。IPO同時涉及公開發行與掛牌，原股東股份須受閉鎖期限制，公司須持續揭露財務與重大訊息，接受證券主管機關與交易所監理。
- 二、SPAC（Special Purpose Acquisition Company，特殊目的收購公司）係由發起人（sponsor）設立、本身無營運業務的「空白支票公司」，先以IPO向投資人募資並存入信託專戶，再於一定期限（常見18至24個月）內尋找具成長性的未上市目標，經股東會同意後以de-SPAC（特殊目的收購公司合併上市）方式讓目標公司上市。發起人通常取得約20%的創辦人股份（founder shares）及認股權證（warrants），並可搭配PIPE（私募股權投資）資金；投資人享有贖回權，但若多數人贖回，合併資金可能不足。
- 三、IPO投資人的風險：公司尚無公開市場交易紀錄，資訊不對稱與估值不確定性高，可能買在承銷價偏高或掛牌後炒作的高點；承銷商、創投與原始股東有動機美化業績，財務真實性與公司治理須查核；閉鎖期屆滿後大量老股釋出，可能壓抑股價；此外尚有市場波動、流動性不足、產業循環、經營團隊執行力及少數股權無法影響決策等風險。
- 四、SPAC投資人的風險：最大風險是稀釋，發起人取得的創辦人股份（founder shares）、認股權證（warrants）與PIPE（私募股權投資）轉換會使一般股東權益被攤薄；若投資人行使贖回權，信託資金減少，合併後公司可能缺錢，若未完成交易，資金雖多可返還，仍有時間與機會成本。SPAC須在期限內完成交易，發起人為避免失敗可能倉促選案，盡職調查與目標品質堪慮；發起人與目標公司間的顧問費、股份獎勵及利益衝突，也可能損及股東。合併後常有閉鎖期、估值炒作與資訊揭露不足等問題。
- 五、比較：IPO適合已有營運實績、希望建立公開市場品牌與長期籌資管道的公司，投資人主要承擔估值、資訊與閉鎖期風險；SPAC提供較快上市時程與較可協商的交易價格，但投資人須額外承擔發起人誘因、稀釋、贖回與倉促合併風險。無論何者，投資人應詳閱公開說明書、追蹤資金用途、董事會獨立性、關係人交易與合併後獲利能力，不宜僅憑題材或名人光環投資。
AI 依官方試題文字產生的參考解答，非考選部公告答案，內容僅供備考參考。