民國113年 離島三等 經建行政 貨幣銀行學
第2題
根據傅利曼（Friedman）的現代貨幣數量學說，請分析公眾的實質貨幣 需求受那些因素影響？其影響的方向又如何？（25 分）
題目
根據傅利曼（Friedman）的現代貨幣數量學說，請分析公眾的實質貨幣 需求受那些因素影響？其影響的方向又如何？（25 分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、理論基礎：傅利曼（Milton Friedman）重述貨幣數量學說，將貨幣視為眾多資產之一，公眾依邊際報酬與風險，在貨幣、債券、股票、實質資本與人力資本之間進行資產配置。實質貨幣需求函數可寫為 M^d/P = f(Y_p, w, r_m, r_b, r_e, π^e, u)，其中各變數分別代表恆常所得、人力財富比率、貨幣報酬率、債券報酬率、股票報酬率、預期通膨率與偏好因素。
- 二、恆常所得（permanent income, Y_p）：代表長期平均財富水準，是貨幣需求的主要決定因素。恆常所得愈高，交易動機與預防動機的貨幣需求愈大，影響方向為正相關；傅利曼認為所得彈性接近或略大於一，且貨幣需求函數相對穩定，這是其主張貨幣政策有效的重要依據。
- 三、各類資產報酬率（機會成本）：持有貨幣的報酬 r_m 上升，貨幣需求增加，影響方向為正相關；債券報酬 r_b 與股票報酬 r_e 上升，持有貨幣的機會成本提高，貨幣需求減少，影響方向為負相關。此即利率效果的來源，但傅利曼認為其效果相對較小，不如凱因斯學派所強調者。
- 四、預期通貨膨脹率（π^e）：預期通膨上升，持有實質資產相對有利，實質貨幣餘額的購買力貶值，公眾因而減少貨幣持有，影響方向為負相關；此即透過實質餘額效果影響貨幣需求，也是高通膨環境下貨幣需求下降的主因。
- 五、人力財富比率（w）與偏好因素（u）：人力資本占總財富的比重愈高，因人力資本不易變現、未來所得不確定性較高，須持有較多貨幣，影響方向為正相關；偏好、支付習慣、金融創新與制度因素（u）則影響貨幣需求的穩定性。整體而言，傅利曼據此主張貨幣需求穩定，貨幣供給變動對名目所得具有充分影響。
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