民國113年 離島三等 經建行政 貨幣銀行學考古題
民國113年 離島三等 經建行政 貨幣銀行學收錄考選部官方試題，共 4 題可線上瀏覽，考選部未公告本科目答案。
題目與答案
請說明緊縮性貨幣政策與擴張性財政政策對市場利率、物價水準及國民
所得的影響過程及方向。（25 分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、政策定位與分析架構：緊縮性貨幣政策屬於需求管理中的貨幣面工具，中央銀行透過公開市場賣出債券、調高重貼現率或存款準備率，減少準備貨幣與貨幣供給，使 LM 曲線左移；擴張性財政政策則透過增加政府支出或減稅，使 IS 曲線右移。兩者都屬於總合需求政策，宜以 IS-LM 與 AD-AS 架構，分別分析短期與長期效果。
- 二、緊縮性貨幣政策的影響過程：貨幣供給減少使公眾出現超額貨幣需求，於是拋售債券，導致債券價格下跌、殖利率上升，市場利率隨之上升；利率上升使投資與消費支出減少，總合需求左移，物價水準下跌、實質產出減少。方向為利率上升、物價下跌、所得下降。若經濟已接近充分就業，長期效果主要反映在物價下跌，所得將回歸自然產出水準。
- 三、擴張性財政政策的影響過程：政府支出增加或減稅，使商品市場出現超額需求，IS 曲線右移，所得增加；所得增加帶動交易性貨幣需求上升，在貨幣供給不變下，利率被推高，民間投資因此被部分排擠（crowding out），最終所得增加的幅度小於單純的乘數效果。方向為利率上升、物價上漲、所得增加。排擠程度取決於 LM 曲線的斜率與經濟閒置產能的多寡。
- 四、兩政策併用的相對效果：若同時採行緊縮貨幣與擴張財政（policy mix），利率上升的壓力最大，民間投資受擠壓最明顯，所得淨效果則視兩股力量孰強而定；若採緊縮貨幣搭配緊縮財政，利率下降但所得減少。政策組合的選擇，取決於當前政策目標是對抗通膨或刺激成長，以及匯率與資金移動的考量。
- 五、限制與政策啟示：政策時落（time lag）、排擠效果、流動性陷阱（liquidity trap）、預期心理與匯率管道，均會影響政策效果；小型開放經濟尚須考慮資本移動與進口物價的傳遞。宜採規則性、可預期的政策操作，並兼顧財政紀律與央行獨立性，以避免政策相互抵銷。
根據傅利曼（Friedman）的現代貨幣數量學說，請分析公眾的實質貨幣
需求受那些因素影響？其影響的方向又如何？（25 分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、理論基礎：傅利曼（Milton Friedman）重述貨幣數量學說，將貨幣視為眾多資產之一，公眾依邊際報酬與風險，在貨幣、債券、股票、實質資本與人力資本之間進行資產配置。實質貨幣需求函數可寫為 M^d/P = f(Y_p, w, r_m, r_b, r_e, π^e, u)，其中各變數分別代表恆常所得、人力財富比率、貨幣報酬率、債券報酬率、股票報酬率、預期通膨率與偏好因素。
- 二、恆常所得（permanent income, Y_p）：代表長期平均財富水準，是貨幣需求的主要決定因素。恆常所得愈高，交易動機與預防動機的貨幣需求愈大，影響方向為正相關；傅利曼認為所得彈性接近或略大於一，且貨幣需求函數相對穩定，這是其主張貨幣政策有效的重要依據。
- 三、各類資產報酬率（機會成本）：持有貨幣的報酬 r_m 上升，貨幣需求增加，影響方向為正相關；債券報酬 r_b 與股票報酬 r_e 上升，持有貨幣的機會成本提高，貨幣需求減少，影響方向為負相關。此即利率效果的來源，但傅利曼認為其效果相對較小，不如凱因斯學派所強調者。
- 四、預期通貨膨脹率（π^e）：預期通膨上升，持有實質資產相對有利，實質貨幣餘額的購買力貶值，公眾因而減少貨幣持有，影響方向為負相關；此即透過實質餘額效果影響貨幣需求，也是高通膨環境下貨幣需求下降的主因。
- 五、人力財富比率（w）與偏好因素（u）：人力資本占總財富的比重愈高，因人力資本不易變現、未來所得不確定性較高，須持有較多貨幣，影響方向為正相關；偏好、支付習慣、金融創新與制度因素（u）則影響貨幣需求的穩定性。整體而言，傅利曼據此主張貨幣需求穩定，貨幣供給變動對名目所得具有充分影響。
請利用可貸資金理論分別分析下列因素對市場利率的影響：經濟復甦、
預期通貨膨脹率上升、財政赤字加大、貨幣供給量增加。（25 分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、理論架構：可貸資金理論（loanable funds theory）認為利率由可貸資金的供給與需求共同決定。供給來自儲蓄（S）與貨幣創造（ΔM，含銀行信用擴張）；需求來自投資（I）、政府赤字融通（G−T）與國外淨需求。均衡條件為 S + ΔM = I + (G−T) + NX_d，均衡利率即供給與需求相等時的水準。
- 二、經濟復甦：景氣回溫使企業預期報酬上升，投資需求曲線右移；同時所得增加使儲蓄供給亦增加。一般而言，投資需求的移動幅度大於儲蓄供給，故均衡利率上升、可貸資金數量增加。影響方向為利率上升，惟幅度取決於儲蓄對利率的敏感性。
- 三、預期通貨膨脹率上升：依費雪效果（Fisher effect），貸款人要求較高的名目利率以維持實質報酬，借款人亦因實質債務負擔減輕而願意支付較高名目利率，供給與需求同時移動，名目利率上升幅度約等於預期通膨上升幅度，實質利率變動不大。影響方向為名目利率上升。
- 四、財政赤字加大：政府為融通赤字而進入市場舉債，可貸資金需求曲線右移，利率上升，民間投資受排擠（crowding out）；若改以貨幣融通（印鈔）方式，供給亦增加，利率上升幅度較小，但物價上漲壓力較大。影響方向為利率上升。
- 五、貨幣供給量增加：中央銀行透過公開市場買進或降低存款準備率，使可貸資金供給曲線右移，利率下降，此即流動性效果（liquidity effect）；惟所得與物價隨後上升，可能帶動需求右移，而使利率回升，即所得效果與物價預期效果。故長期利率未必下降，須視各效果強弱而定。
所謂中央銀行升息政策是指中央銀行調整那些利率？中央銀行的升息
政策如何影響金融業同業拆款市場及銀行放款？（25 分）
參考解答（AI 生成，非官方）
- 一、中央銀行調整的利率種類：我國中央銀行理事會所調整的政策利率，主要包括重貼現率（rediscount rate）、擔保放款融通利率與短期融通利率三項；並透過公開市場操作引導銀行同業拆款利率（interbank call-loan rate，如 TAIBOR）與短期票券利率，形成利率走廊（interest rate corridor）。部分國家則直接設定政策利率的目標區間。
- 二、政策利率傳遞至拆款市場：央行調升政策利率後，銀行向央行融通的成本上升、持有準備金的機會成本提高，銀行在拆款市場的資金需求減少、供給意願下降，隔夜拆款利率隨之上升，並帶動其他天期利率，使整條收益率曲線（yield curve）向上移動。
- 三、對銀行放款利率與授信的影響：資金成本上升使銀行調高放款基準利率（如房貸利率、企業週轉金利率），借款人利息負擔增加，投資計畫因而遞延，放款成長趨緩、授信標準趨嚴；同時存款利率上升，吸引資金回流存款，進一步緊縮可貸資金。
- 四、對放款數量與結構的影響：利率上升使放款需求減少，銀行風險偏好下降，可能出現逆選擇與道德風險問題，中小企業與不動產相關放款的緊縮較為明顯；銀行亦可能調整放款組合，轉向短期或低風險資產，以因應資金成本與流動性壓力。
- 五、限制與提醒：傳遞效果受銀行競爭程度、固定利率契約比重、企業財務結構與預期心理影響；若市場流動性充裕或景氣展望悲觀，升息對放款的抑制效果可能減弱。考生作答時宜說明傳遞管道與可能的不對稱效果，以展現分析層次。