首頁 / 普通考試 經建行政考古題 / 民國110年 普通考試 經建行政 貨幣銀行學概要 民國110年 普通考試 經建行政 貨幣銀行學概要考古題
民國110年 普通考試 經建行政 貨幣銀行學概要收錄考選部官方試題，共 4 題可線上瀏覽，考選部未公告本科目答案。
題目與答案
臺灣的10 年期公債率是0.67%；美國的10 年期公債率是0.56%，若
10 年期遠期匯率是28.995，則新臺幣即期匯率應為多少？（7 分）
A 國的
M B供給額為1,000 億元，其中通貨淨額為200 億元，活期存
款為800 億元。已經知道A 國的準備貨幣數量是280 億元，如果A 國
紛紛發生擠兌事件，所以民眾的活存減少，持有平均通貨數量由200
億增加為240 億，則此國的準備貨幣最終數量為何？（10 分）
何謂貨幣中立性？是否容易成立？（8 分）
參考解答（AI 生成，非官方） 一、依利率平價說（interest rate parity, IRP），兩國利差應由遠期匯率溢價抵銷，公式為 F/S＝(1＋i_臺)/(1＋i_美)。已知 F＝28.995、i_臺＝0.67%、i_美＝0.56%，故 S＝28.995×(1.0056/1.0067)≒28.963，即新臺幣即期匯率約為 28.963 元兌 1 美元。 二、此結果顯示美元遠期呈溢價（forward premium），新臺幣遠期貶值約 0.11%，與兩國利差 0.11% 相當。計算隱含資本完全移動、無交易成本與風險溢酬、兩國債券完全替代等假設；若存在流動性溢酬、央行干預或資本管制，實際即期匯率將偏離平價水準。 三、準備貨幣計算：原通貨淨額 200 億、活期存款 800 億，準備 R＝280－200＝80 億，準備率 r＝80/800＝10%。擠兌後通貨增至 240 億，民眾自銀行提領 40 億，準備同額降為 40 億，故 MB＝C＋R＝240＋40＝280 億元，最終數量仍為 280 億元，並未改變。 四、存款緊縮效果：原貨幣乘數 m＝(1＋c)/(r＋c)＝1.25/0.35≒3.571，M＝1,000 億；擠兌後活存收縮至 400 億、c＝0.6，m＝1.6/0.7≒2.286，貨幣供給降為 640 億。可見擠兌不改變準備貨幣，卻透過乘數緊縮貨幣供給；央行若欲維持原存款規模，須買進公債 40 億使 MB 增至 320 億。 五、貨幣中立性（money neutrality）指貨幣供給變動僅影響名目變數（物價、名目工資、名目所得），不影響實質產出、就業與實質利率；依古典二分法與 MV＝PY，V、Y 固定時 M 與 P 同比例變動。長期因價格與工資充分調整，中立性較易成立；短期因價格僵固、資訊不完全與契約調整落後而難以成立，故短期貨幣政策仍具實質效果。
假設一國目前正維持著充分就業（full employment）且價格水準穩定，如
果中央銀行遇到下列不同事件的情況時，應該如何操作貨幣政策來因
應？
消費者信心增加。（8 分）
股市狂跌一段時間。（8 分）
通貨存款比（currency deposit ratio）增加。（9 分）
參考解答（AI 生成，非官方） 一、題旨為充分就業、物價穩定下，央行應秉持「逆風而行」（leaning against the wind）原則，主要工具包括公開市場操作、重貼現率與政策利率、存款準備率，以及選擇性信用管制與道德勸說；操作方向取決於事件對總合需求與物價的衝擊。 二、消費者信心增加將推升消費支出與總合需求，形成超額需求與通膨預期，央行應採緊縮性政策：公開市場賣出政府公債收回準備貨幣、調高重貼現率與政策利率、必要時調升存款準備率，並以道德勸說引導銀行自律，使實質利率上升、總合需求回落至充分就業水準。 三、股市狂跌持續會透過財富效果與托賓 q 值降低消費與投資，並可能引發流動性緊縮與金融不穩定，央行應採寬鬆性政策：買進公債釋出準備貨幣、調降政策利率與重貼現率、放寬擔保品範圍與融通窗口，並搭配前瞻式指引（forward guidance）穩定預期，避免陷入流動性陷阱。 四、通貨存款比（currency deposit ratio, c）上升使貨幣乘數 m＝(1＋c)/(r＋e＋c) 下降，貨幣供給緊縮、利率上升。央行應擴張準備貨幣以為抵銷，即以公開市場買進、窗口融通或外匯市場沖銷增加強力貨幣；同時完善存款保險與最後貸款者功能，降低民眾持有通貨的誘因。 五、操作限制：認識時差、決策時差與效果時差可能造成過度反應；政策利率近零時傳導失效；匯率與資本移動亦牽制貨幣政策自主性。故宜採規則式（如泰勒法則）與權衡並用，並以物價穩定作為名目錨（nominal anchor）。
如有一張3 年的美國國庫票據（Treasury note），這張票券的面額是
$10,000，其票面利率（coupon rate）是5%，假設利息是每年付款，當
期收益率（current yield）如下表，請計算債券的價格是多少？（6 分）
每年利率
1年
6%
2年
5%
3年
4%
何謂貨幣數量方程式？如果M 為貨幣數量，V 是貨幣流通速度，P 為
物價水準，Y 是實質GDP，請導出貨幣數量方程式。（9 分）
何謂泰勒法則？（10 分）
參考解答（AI 生成，非官方） 一、債券價格為各期現金流量以對應即期殖利率折現之和：P＝Σ C/(1＋y_t)^t＋F/(1＋y_n)^n。以面額 10,000 美元、票面利率 5%（年息 500 美元）、3 年期，並將表列 1、2、3 年利率 6%、5%、4% 視為即期殖利率，則 P＝500/1.06＋500/1.05²＋10,500/1.04³。 三、貨幣數量方程式（equation of exchange）由 Fisher 交易方程式 MV＝PT 推得，將交易量 T 以實質產出 Y 表示，即 MV＝PY。推導邏輯為：全體交易的名目總值 PY 必等於貨幣存量 M 與平均流通速度 V 之乘積，V 定義為 PY/M；此式為恆等式（identity），本身不含行為假設，須再加 V、Y 固定之假設方成為貨幣數量說。 四、泰勒法則（Taylor rule）為央行設定政策利率之參考規則：i＝r*＋π＋0.5(π－π*)＋0.5(y－y*)，其中 r* 為均衡實質利率、π 為通膨率、π* 為目標通膨率、y－y* 為產出缺口。當通膨高於目標或產出高於潛在水準，即調升利率；反之調降，兼具「穩定物價」與「穩定產出」雙重目標。 五、政策意涵與限制：泰勒法則提供系統性、可預測的反應函數，提升政策可信度與問責性，並可作為事後評估政策鬆緊的基準；但權重、潛在產出與均衡實質利率均難以估計，且未納入金融穩定、資產價格、匯率與不確定性，故實務上多供參考而非機械套用。
何謂選擇性信用融通？（12 分）何謂選擇性信用管制？（13 分）
參考解答（AI 生成，非官方） 一、選擇性信用融通（selective credit easing／facilitation）指央行不以全面放寬貨幣政策為手段，而針對特定部門、產業或用途，以優惠利率、專案融通或放寬擔保品方式直接供給資金，屬「量」的引導；目的在矯正市場區隔下的信用分配失衡。 二、我國實例包括：央行中小企業專案融通、外銷貸款與進口機器貸款之重貼現與轉融通，以及 COVID-19 期間 2,000 億元中小企業專案融通（A、B、C 方案）與後續振興貸款。其特徵為定向、有時限、利率優惠，常與政府信用保證搭配，屬擴張性工具。 三、選擇性信用管制（selective credit control）指央行針對特定信用流向或用途，以數量或成數限制直接干預，屬「質」的管制；目的在抑制投機性融資與資產價格泡沫、控制信用結構，而不在改變一般利率水準。 四、主要類型有四：(1) 不動產信用管制，如購屋貸款成數上限、購地與餘屋貸款限制、寬限期規範；(2) 證券信用管制，即調整融資比率（margin requirement）與融券保證金；(3) 消費者信用管制，如分期付款頭期款與期限；(4) 輸入信用管制。我國央行自 2020 年起多次實施之不動產選擇性信用管制措施即屬此類。 五、比較與限制：融通係誘導、擴張，作用於資金供給面；管制係限制、緊縮，作用於資金需求面。二者均易造成資源配置扭曲、規避行為（影子銀行、人頭戶）與行政成本，效果取決於金融機構配合度；宜與總體審慎工具（LTV、DSTI、資本緩衝）搭配，並定期檢討退場時機。