首頁 / 高考三級 金融保險考古題 / 民國112年 高考三級 金融保險 貨幣銀行學 民國112年 高考三級 金融保險 貨幣銀行學考古題
民國112年 高考三級 金融保險 貨幣銀行學收錄考選部官方試題，共 4 題可線上瀏覽，考選部未公告本科目答案。
題目與答案
近年來受到新冠肺炎疫情與俄烏戰爭影響，全球通貨膨脹大幅攀升，各國
央行紛紛採取升息措施。試回答下列問題：
為何升息可以抑制通貨膨脹？（10分）
分析升息對於銀行流動性風險的影響。（15分）
參考解答（AI 生成，非官方） 一、升息抑制通膨的第一條路徑是緊縮總合需求。中央銀行調高政策利率後，銀行隔夜拆款利率、定存利率與放款利率隨之上揚，實質借貸成本提高，家庭因而延後耐久財消費、企業遞延投資，總合需求曲線左移，需求拉動型（demand-pull）物價壓力因而減輕；利率上升也使股票與房地產價格回落，透過財富效果（wealth effect）壓縮民間支出。 二、第二條路徑是匯率與進口物價。升息提高本國資產報酬，吸引國際資金流入，本幣趨於升值，以新臺幣計價的進口能源、糧食與原物料成本下降，直接緩解輸入型通膨（imported inflation）。在信用管道上，擔保品價值下跌與銀行放款標準趨嚴，使信用供給緊縮，進一步抑制支出。 三、最關鍵的是預期管道。央行果斷且可預期的升息，能壓低通膨預期（inflation expectations），避免勞工提前要求調薪、廠商提前調價，阻斷薪資物價螺旋（wage-price spiral）的自我實現；亦即以「央行信譽」換取較低的犧牲比率（sacrifice ratio）。 四、升息對銀行流動性風險的負面影響，首先表現在資產評價上。銀行持有的固定收益債券價格下跌，產生未實現損失（unrealized loss），若因存款流失而被迫出售，即轉為實現虧損並侵蝕資本；2023年美國矽谷銀行（Silicon Valley Bank, SVB）事件即為典型案例。擔保品價值下跌也使放款回收的保障轉弱。 五、其次是負債面的擠壓。活期存款戶將資金轉往貨幣市場基金或高利率定存，銀行須以較昂貴的批發性資金（wholesale funding）支應，推升資金成本，並使期限錯配（maturity mismatch）惡化，流動性覆蓋比率（Liquidity Coverage Ratio, LCR）與淨穩定資金比率（Net Stable Funding Ratio, NSFR）承受壓力；市場對銀行償付能力的疑慮還可能引發擠兌與傳染效果（contagion）。 六、惟升息亦有正面效果：存款回流、存放款利差擴大改善獲利，放款需求降溫使銀行資產擴張趨緩、超額準備相對充裕。整體而言，影響取決於銀行的資產負債結構、存款穩定性與央行流動性支持；政策上宜搭配壓力測試、貼現窗口與合格擔保品放寬，並強化流動性風險管理。
令M為貨幣數量、P為物價水準、Y為總合產出、V為貨幣流通速度。
請寫出交易方程式（equation of exchange）。（5分）
試比較古典學派、凱因斯學派與傅利曼現代貨幣數量學說對貨幣流通
速度的詮釋，以及其代表的政策涵義。（20分）
參考解答（AI 生成，非官方） 一、交易方程式（equation of exchange）為 MV＝PY。M 為貨幣數量、V 為貨幣流通速度、P 為物價水準、Y 為實質總合產出，PY 即名目所得。若以交易總值表示，費雪（Irving Fisher）寫為 MV＝PT；由式可得 V＝PY／M。取對數微分後，通膨率約等於貨幣成長率減產出成長率加流通速度變動率，此為貨幣數量分析的基本架構。 二、古典學派的詮釋。古典學派認為 V 由支付習慣、金融技術、所得支付頻率等制度性因素決定，短期固定不變；Y 因工資與物價具完全伸縮性而恆處於充分就業。故 M 增加只會同比例推升 P，即貨幣中立性（neutrality of money）。政策涵義是貨幣政策無法影響實質產出，宜採固定規則維持貨幣數量穩定，以避免通膨。 三、凱因斯學派的詮釋。凱因斯認為 V 並非固定，而隨利率與預期波動；貨幣需求含交易、預防與投機動機（liquidity preference），利率上升時大眾減少持有貨幣、V 上升；利率極低接近流動性陷阱（liquidity trap）時，增加的貨幣被窖藏、V 下降。政策涵義是貨幣政策效果不確定，宜以財政政策為主、貨幣政策為輔。 四、傅利曼現代貨幣數量學說。傅利曼認為貨幣需求函數穩定，主要取決於永久所得（permanent income）而非當期所得，故 V 雖非固定但可預測；長期而言貨幣供給變動只影響物價，主張「通貨膨脹在任何時空都是貨幣現象」。政策涵義是以固定貨幣成長率法則（k-percent rule）取代權衡性微調，並以物價穩定為首要目標。 五、三者比較。對 V 的假設由「固定」轉為「不穩定」再轉為「穩定可預測」；對 Y 的假設由充分就業轉為可能低於充分就業；對貨幣政策有效性則由「僅影響物價」到「效果有限」再到「長期影響物價、短期有實質效果」。此演進反映對貨幣需求穩定性的實證爭議。 六、政策涵義與限制。古典主張規則、凱因斯主張權衡、傅利曼主張法則但允許短期調整。一九七○年代金融創新與自由化使 V 大幅波動，貨幣目標制（monetary targeting）逐漸失效，各國轉向通膨目標化（inflation targeting），以利率為操作工具並重視預期管理，可視為三派折衷的實踐。
請以總合供給與總合需求模型，繪圖說明薪資物價螺旋（wage-price
spiral）。面對薪資物價螺旋產生的通貨膨脹，政府可以採取那些政策因應
及其可能帶來的影響為何？（25分）
參考解答（AI 生成，非官方） 一、圖形結構。橫軸為實質產出 Y、縱軸為物價水準 P；總合需求曲線 AD 負斜率，短期總合供給曲線 SRAS 正斜率，長期總合供給曲線 LRAS 為垂直線，位於充分就業產出 Y*。初始均衡為 AD 與 SRAS0 之交點 E0，對應物價 P0 與產出 Y*。考生繪圖時應標明三條線、兩軸、Y*、E0 及後續均衡點。 二、螺旋的形成。當勞動市場緊俏或勞工預期物價上漲而成功調薪，廠商生產成本上升，SRAS0 左移至 SRAS1，均衡沿 AD 由 E0 移至 E1，物價升至 P1、產出降至 Y1；實質工資因物價上漲而回落，勞工再度要求調薪，SRAS 再左移至 SRAS2，形成 E0→E1→E2 物價與工資交替攀升的路徑。若同期 AD 持續右移（寬鬆政策或需求旺盛），物價漲幅更大而產出未必增加。 三、需求管理政策。貨幣政策可升息、縮減資產負債表，財政政策可減少支出、提高稅負，使 AD 左移，物價壓力下降；代價是產出與就業減少、失業上升，須付出犧牲比率。政策亦有認知、決策與執行時滯，緊縮力道過猛可能造成硬著陸，政治可行性亦受限制。 四、供給面政策。提升生產力（投資研發、數位與綠能轉型）、穩定能源與原物料供給、擴增勞動供給（育嬰支持、延後退休、引進技術人力）、降低進口關稅與法規障礙，均可使 SRAS 右移，同時降低物價並提高產出，屬「無痛」但見效較慢的工具，宜及早部署。 五、所得政策與制度設計。政府可採工資與物價指導、暫時性價格上限、針對弱勢的補貼，或檢討工資與退休金指數化（indexation）機制，短期可降溫，但長期易造成資源錯置、短缺與地下經濟；且若預期未改變，解禁後物價可能報復性上漲，故僅宜作為輔助工具。 六、預期管理與政策搭配。根本之道在於以明確的通膨目標、透明的溝通與一致的作為錨定預期，恢復央行信譽；實務上宜採「緊縮需求、擴充供給、針對性補貼」三管齊下，並視螺旋來源（需求拉動或成本推動）調整比重，同時留意政策落後與螺旋自我實現的風險。
試舉例說明我國中央銀行因應新冠肺炎疫情實施的貨幣信用措施，及其
可能帶來的影響。（25分）
參考解答（AI 生成，非官方） 一、政策背景。二○二○年初新冠肺炎疫情爆發，跨境人流停擺、需求急凍、金融市場動盪，企業現金流斷裂風險升高。中央銀行於二○二○年三月十九日理監事會決議降息一碼（0.25 個百分點），重貼現率由 1.375% 降至 1.125%，創歷史新低，擔保放款融通與短期融通利率同步調降，宣示寬鬆立場。 二、流動性供給措施。央行擴大公開市場操作與附買回交易，靈活調整定期存單（NCD）的發行量與天期，使短期利率貼近政策利率，確保銀行體系準備金充裕；同時道德勸說銀行「雨天不收傘」、對受困企業辦理展延或續貸，並與金管會、財政部協調，避免信用緊縮自我強化。 三、中小企業專案貸款（轉融通機制）。央行提供銀行轉融通資金新臺幣二千億元，中小企業每戶最高二百萬元、小規模營業人每戶最高五十萬元，並訂有放款利率上限；採「銀行受理徵信、央行提供低成本資金、信用保證基金分擔風險」的三方架構，將資金精準導引至最需現金流的小微企業。 四、正面影響。低成本資金與信用保證降低企業融資成本與違約機率，避免連鎖倒閉與失業潮；銀行放款意願維持，信用管道暢通，金融市場迅速回穩，也為後續經濟成長保留動能。相較先進國家的大規模購債，我國以針對性信用工具為主，政策成本較低、道德風險較小。 五、負面影響與副作用。資金寬鬆與低利率推升股市與房市，資產價格上漲、居住負擔加重，並擴大財富分配不均；銀行存放款利差壓縮，獲利與內源資本累積能力下降；補貼性貸款可能誘發道德風險與僵屍企業（zombie firms），形成資源錯置，並為日後通膨埋下壓力。 六、退場與啟示。央行自二○二○年十二月起陸續實施選擇性信用管制，二○二二年起隨通膨升息，逐步收回寬鬆。啟示在於：針對性信用措施應明訂落日條款與退場機制，兼顧金融穩定、財政紀律與分配效果，並以總體審慎工具防範資產價格風險，避免寬鬆常態化。