首頁 / 高考三級 經建行政考古題 / 民國112年 高考三級 經建行政 貨幣銀行學 民國112年 高考三級 經建行政 貨幣銀行學考古題
民國112年 高考三級 經建行政 貨幣銀行學收錄考選部官方試題，共 4 題可線上瀏覽，考選部未公告本科目答案。
題目與答案
近年來受到新冠肺炎疫情與俄烏戰爭影響，全球通貨膨脹大幅攀升，各國
央行紛紛採取升息措施。試回答下列問題：
為何升息可以抑制通貨膨脹？（10分）
分析升息對於銀行流動性風險的影響。（15分）
參考解答（AI 生成，非官方） 一、利率與資金成本管道：升息會提高實質利率，使企業投資的資本使用者成本（user cost of capital）上升、家庭跨期消費的機會成本提高，投資與消費支出因而減少，總合需求（AD）左移，物價上漲壓力隨之舒緩，這是升息抑制通膨最核心的傳遞機制。 二、資產價格與財富效果管道：利率上升使股票、房地產等資產的折現率提高、評價下跌，家計財富縮水而產生負財富效果，進一步抑制消費；同時抵押品價值下降使銀行緊縮放款（金融加速器效果），共同削弱總需求。 三、匯率與預期管道：升息吸引國際資本流入、本幣升值，進口品與原物料以本幣計價變便宜，直接降低進口物價；更重要的是，央行藉此展現抗通膨決心，可錨定（anchor）通膨預期，避免工資與訂價提前反映，降低通膨慣性（inflation inertia）。 四、政策限制：本次通膨主要源自能源與糧食的供給衝擊（supply shock）及疫後供應鏈瓶頸，屬成本推動型通膨，升息只能壓抑需求面，效果有限，且可能付出產出下降、失業上升的代價，形成停滯性通膨（stagflation）風險；政策效果亦有時間落後（lag）。 五、流動性風險的意義與不利影響：銀行流動性風險（liquidity risk）指無法以合理成本及時取得資金以履行到期給付義務。升息使存款戶資金流向高收益的貨幣市場基金與債券，存款流失、批發性資金成本上升；銀行持有的固定收益資產產生未實現評價損失，若被迫賤價出售（fire sale）將侵蝕資本，2023 年美國矽谷銀行（SVB）事件即為適例。 六、淨利差與管理因應：若資產重定價快於負債（正重定價缺口），升息初期淨利息邊際（NIM）可改善；但隨存款利率上調，資金成本終將反映。銀行宜以流動性覆蓋比率（LCR）、淨穩定資金比率（NSFR）、壓力測試與資產負債期限缺口管理因應，並維持央行融通管道。我國央行升幅溫和、存款基礎穩固、超額準備充足，衝擊相對有限。
令M為貨幣數量、P為物價水準、Y為總合產出、V為貨幣流通速度。
請寫出交易方程式（equation of exchange）。（5分）
試比較古典學派、凱因斯學派與傅利曼現代貨幣數量學說對貨幣流通
速度的詮釋，以及其代表的政策涵義。（20分）
參考解答（AI 生成，非官方） 一、交易方程式：MV＝PY。M 為貨幣數量、V 為貨幣流通速度（所得型速度，即名目 GDP 對貨幣存量之比）、P 為物價水準、Y 為實質總合產出，PY 即名目產出。此式為恆等式（identity），由 Fisher 提出，亦可寫為 MV＝PT（T 為交易量）。 二、古典學派的詮釋：V 由支付習慣、清算技術、信用制度等制度性因素決定，短期固定不變；Y 在充分就業下亦固定，故 M 變動只會同比例反映於 P，貨幣具中立性（neutrality）。政策涵義為「通貨膨脹在任何時地都是貨幣現象」，主張控制貨幣供給、採固定規則而非相機抉擇。 三、凱因斯學派的詮釋：貨幣需求源自交易、預防與投機動機，其中投機性需求對利率敏感；利率上升時持有貨幣的機會成本增加、閒置餘額減少，V 隨之上升，故 V 不穩定且具循環性。若利率極低而陷入流動性陷阱（liquidity trap），增加貨幣供給被閒置餘額吸收，V 可趨近於零，貨幣政策失效；政策涵義為財政政策相對有效，貨幣政策須透過利率影響投資。 四、傅利曼現代貨幣數量學說：貨幣需求為永久所得（permanent income）、利率、預期通膨與制度因素的穩定函數，故 V 雖非固定但可預測、具穩定性（stable）。政策涵義為「貨幣最重要」（money matters），主張依 k% 法則（k-percent rule）使貨幣供給按固定成長率增加，反對相機抉擇，以避免政策落後與時間不一致（time inconsistency）問題。 五、比較與啟示：三派差異在於對 V 的假設——古典視 V 固定、凱因斯視 V 不穩定且受利率左右、傅利曼視 V 穩定可預測，因而對貨幣政策有效性與操作策略的主張不同。惟 1970 年代後金融創新與去管制使 V 的穩定性下降，各國陸續放棄貨幣總量目標，轉採利率目標或通膨目標（inflation targeting），顯示 V 的實證穩定性仍是政策選擇的關鍵。
請以總合供給與總合需求模型，繪圖說明薪資物價螺旋（wage-price
spiral）。面對薪資物價螺旋產生的通貨膨脹，政府可以採取那些政策因應
及其可能帶來的影響為何？（25分）
參考解答（AI 生成，非官方） 一、圖形架構（請考生依下述繪製）：橫軸為實質產出 Y，縱軸為物價水準 P。AD 為負斜率曲線（可由 IS-LM 或貨幣數量推得）；SRAS 為正斜率（短期名目工資具僵固性）；LRAS 為垂直線，位於潛在產出 Y*。初始均衡 E0 為 AD 與 SRAS0 之交點，對應（Y*, P0）。 二、螺旋的形成過程：先將 SRAS0 左移至 SRAS1（成本推動衝擊），均衡由 E0 移至 E1，物價升至 P1、產出降至 Y1，出現停滯性通膨。勞工為恢復實質工資而要求調薪，名目工資 W 上升使生產成本再增，SRAS1 再左移至 SRAS2，物價升至 P2；物價上漲又侵蝕實質工資，再度引發調薪，形成 W↑→成本↑→P↑→W↑ 的循環，SRAS 沿 AD 持續左移，物價節節上升。 三、圖上應標註：E0、E1、E2 各均衡點與 P0、P1、P2、Y1、Y2；以箭頭標示 SRAS 左移方向；另以雙向虛線箭頭連結「名目工資 W」與「物價 P」表示回饋迴路。若同時採行寬鬆政策使 AD 右移，須另繪 AD 右移，說明物價漲幅擴大、螺旋加速。 四、貨幣與財政政策因應：緊縮性貨幣政策（升息、減少準備貨幣）使 AD 左移，可壓低物價，但須付出產出下降、失業上升的犧牲比率（sacrifice ratio）；緊縮性財政政策（削減支出、增稅）同理。兩者皆有認知與執行落後，且對供給面衝擊的效果有限。 五、所得政策與供給面政策：所得政策（income policy）如工資指導、勞資協商機制（如澳洲 Accord）或暫時性價格管制，可直接打斷 W-P 迴圈，見效快但易扭曲資源配置、產生短缺與黑市；供給面政策如能源補貼、調降進口關稅、提升生產力與鬆綁法規，可使 SRAS 右移，達成「無痛」降低通膨，惟見效較慢。 六、預期管理與政策搭配：央行應強化溝通、維持通膨目標制的可信度，錨定預期以縮短螺旋；實務上宜採「緊縮需求＋擴充供給＋補貼弱勢」的組合，並以財政移轉減緩緊縮對低所得者的衝擊，避免二次效果（second-round effects）擴大而延長通膨。
試舉例說明我國中央銀行因應新冠肺炎疫情實施的貨幣信用措施，及其
可能帶來的影響。（25分）
參考解答（AI 生成，非官方） 一、政策背景：2020 年初 COVID-19 爆發，各國封城使需求急凍、供應鏈斷裂，金融市場出現流動性緊縮與信用恐慌。我國央行於 2020 年 3 月理監事會採「降息＋定向信用＋流動性挹注」三管齊下，屬傳統與非傳統工具並用的組合。 二、利率工具：2020 年 3 月 19 日將重貼現率由 1.375% 調降 1 碼至 1.125%，擔保放款融通利率與短期融通利率同步調降，以降低銀行資金成本並引導放款利率下行，減輕企業與房貸戶的利息負擔；此後維持不變，直至 2022 年 3 月才啟動升息循環。 三、信用工具（定向寬鬆）：2020 年 4 月開辦「中小企業專案貸款」，以轉融通方式提供銀行低利資金，總額度由 2,000 億元逐步擴大至 3,000 億元，並設定放款利率上限、要求優先承作受困產業及小規模企業，避免銀行「雨天收傘」造成信用緊縮（credit crunch），屬典型的針對性信用寬鬆（targeted credit easing）。 四、流動性與協調措施：央行擴大公開市場操作與附買回，維持銀行體系準備適足；協調金融機構對受困企業與個人辦理本金展延、利息緩繳；並與金管會、財政部合作推動紓困貸款與信用保證，同時維持外匯市場秩序與新臺幣匯率穩定。 五、影響評估：正面效果為穩定金融市場、降低融資成本、支撐就業與經濟（2020 年我國經濟成長率仍達 3% 以上）；負面效果為長期低利率推升股市與房市、財富分配惡化、銀行淨利差（NIM）壓縮、殭屍企業（zombie firms）存續與道德風險，並埋下 2021 至 2022 年物價上漲的貨幣條件。 六、退場與啟示：隨疫情趨緩，專案貸款於 2021 年底屆期退場，央行自 2022 年 3 月起升息並搭配選擇性信用管制（不動產貸款成數限制），以兼顧物價穩定與金融穩定。啟示在於貨幣信用措施宜「定向、限時、可退場」，並與財政政策協調，以免長期扭曲資源配置。