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民國111年 高考三級 經建行政 貨幣銀行學收錄考選部官方試題，共 4 題可線上瀏覽，考選部未公告本科目答案。
題目與答案
請回答下列有關金融監理與金融政策發展相關問題：
何謂系統性重要銀行（Systematically Important Banks, SIBs）？現階段
金融監督管理委員會對我國系統性重要銀行（D-SIBs）的篩選標準及
實施要求為何？（15 分）
近來「永續金融」已成為各國金融發展政策之核心之一，請說明永續
金融之主要意涵。現階段金融監督管理委員會推動「綠色金融行動方
案2.0」的重點項目有那些？請任舉三項說明之。（10 分）
參考解答（AI 生成，非官方） 系統性重要銀行（Systemically Important Banks, SIBs）指因規模龐大、與金融體系高度關聯、業務複雜或難以替代，一旦經營失敗可能引發連鎖效應、危及金融穩定之銀行；國內者稱D-SIBs（Domestic Systemically Important Banks），監理上採較高資本與強化監理，以降低其外部性與道德風險。 金管會篩選D-SIBs主要參考BCBS（Basel Committee on Banking Supervision）架構，以規模、關聯性、可替代性、複雜性及跨境活動等五大構面衡量，兼採量化指標與質化審查；例如總資產、存放款市占、金融機構間往來及海外曝險等。2022年公告之中信、國泰世華、台北富邦、兆豐、合庫等5家即屬之，名單原則上每年檢視。 實施要求包括：較一般銀行更高之額外資本要求（extra capital requirement），並分年提列緩衝資本；流動性覆蓋率與淨穩定資金比率等流動性要求；定期壓力測試、強化公司治理與風險管理、提高資訊揭露、研提恢復及清理計畫（recovery and resolution plan），以及更密集之監理檢查與早期介入。 永續金融（sustainable finance）指金融機構在授信、投資、資產管理與保險等業務中，將環境（E）、社會（S）及公司治理（G）因素納入風險評估與資本配置，引導資金流向低碳、循環經濟與社會共融活動，並管理氣候變遷轉型風險與實體風險，以支持永續發展目標。 綠色金融行動方案2.0由金管會推動，重點包括：一、發展綠色債券與綠色授信，擴大綠能及低碳產業融資；二、強化ESG資訊揭露，要求上市櫃公司依TCFD（氣候相關財務揭露）揭露氣候風險；三、辦理氣候變遷壓力測試與永續金融評鑑，提升金融機構風險韌性。並培育綠色金融人才、推動綠色保險與國際合作。
相同的倒帳風險、流動性風險及稅負條件下，債券殖利率會因不同的到
期期限而不同，此稱之為利率期限結構，債券到期期限與殖利率間之關
係線則稱之為殖利率曲線（Yield Curve）。
請分別以純粹預期理論（Pure Expectation Theory）、市場區隔理論
（Market Segmentation Theory）及習性偏好理論（Preferred Habitat
Theory）說明「上升型」殖利率曲線背後的緣由。（15 分）
111 年3 月美國的殖利率曲線曾出現倒掛現象（Yield Curve Inversion），
請說明倒掛的殖利率曲線背後可能的經濟金融意涵。（10 分）
參考解答（AI 生成，非官方） 利率期限結構（term structure of interest rates）指在倒帳風險、流動性與稅負相同下，不同到期期限債券之殖利率關係；殖利率曲線（yield curve）通常以橫軸到期期限、縱軸殖利率繪製。上升型曲線表示長天期利率高於短天期利率，三種理論分別由預期、市場區隔與期限溢酬解釋。 純粹預期理論（pure expectation theory）假設長短期債券完全替代、無期限溢酬，長期利率等於未來短期利率預期之平均。若曲線上升，代表市場預期未來短期利率將上升，可能因景氣擴張、通膨升溫或央行將持續緊縮；投資人可依預期調整長短期債券配置，套利使期限結構反映預期。 市場區隔理論（market segmentation theory）認為不同期限市場由各自供需決定，資金不完全在長短期間移動。上升型曲線可能因長天期資金供給相對不足、長債發行量增加或長天期投資需求強勁，使長端殖利率偏高；各期限市場的機構投資人偏好與負債結構是主要因素。 習性偏好理論（preferred habitat theory）介於兩者之間，認為投資人對特定期限有偏好，但若補償足夠仍可移轉。上升型曲線反映投資人離開偏好期限所需之期限溢酬（term premium），長債因價格風險與流動性較低，通常須提供較高殖利率；因此即使短期利率預期不變，曲線仍可能向上。 111年3月美國殖利率曲線倒掛（yield curve inversion），指長天期利率低於短天期利率。可能意涵包括：市場預期未來短期利率將因景氣降溫或通膨回落而下降；緊縮政策可能過度，信用條件將緊縮；長債避險需求強勁使期限溢酬壓縮。歷史經驗常視為衰退領先指標，但非必然，仍須搭配信用利差、就業與通膨等指標判斷。
其他條件不變下，請分別說明下列各項假設性事件，是否及如何影響我
國的準備貨幣與貨幣供給量？（每小題5 分，共25 分）
新臺幣預期升值心理濃厚，外資大舉匯入，中央銀行（以下簡稱央行）
於外匯市場進行未沖銷的干預政策阻升。
中華郵政公司將存在央行的郵政儲金轉存款提出，轉購買央行發行的
儲蓄券。
因應經濟變化，美國聯準會連續升息，我國央行也決定跟著調升貼放
利率。
股市交易非常熱絡，國庫將高額的證券交易稅收轉存央行。
黃金價格暴漲，央行的外國資產市值增加。
參考解答（AI 生成，非官方） 一、新臺幣預期升值、外資大舉匯入，央行為阻升而買匯、釋出新臺幣，且未以公開市場操作或發行存單沖銷。此舉使央行國外資產增加、銀行準備金增加；準備貨幣（reserve money，又稱強力貨幣，為通貨發行額加存款貨幣機構準備金）增加，經貨幣乘數（money multiplier）效果，貨幣供給量亦增加。 二、中華郵政公司提出郵政儲金轉存款，改買央行儲蓄券，係央行負債結構之互換：郵政轉存款減少、儲蓄券增加。兩者均不計入準備貨幣，故準備貨幣不變；郵政儲金仍為民眾資產且屬M2成分，貨幣供給量亦不變。若改由一般銀行購買儲蓄券，才會減少銀行準備金。 三、央行調升貼放利率（discount rate）將提高銀行向央行融通準備金之成本，銀行減少貼放，準備貨幣可能略減；若未搭配公開市場操作，直接效果有限。貨幣供給方面，政策利率上升會帶動存放款利率上揚、信用需求與銀行放款意願下降，貨幣乘數降低，M2成長減緩。 四、股市熱絡使證券交易稅收增加，國庫將稅收轉存央行，政府存款（government deposits）增加。若稅款來自民眾銀行存款，資金由商業銀行準備金移轉至央行政府存款，準備貨幣減少；透過緊縮貨幣乘數，貨幣供給量減少。此為財政部存款搬家效果，非公開市場操作。 五、黃金價格暴漲使央行國外資產市值增加，僅屬資產重評價利益，央行淨值或資本增加，並未自動釋出準備金；在未出售黃金、未結匯或未將評價利益用於國內支出前，準備貨幣不變，貨幣供給量亦不變。惟有貨幣化（monetization）或干預時，才會影響。
中央銀行的貨幣政策傳遞過程有所謂的連鎖反應或漣漪效果（ripple
effects），在其他條件不變下，請以美國聯準會為了反制通貨膨脹而升息
為例，繪圖並輔以文字說明聯準會的升息政策如何影響銀行準備金市
場，再影響貨幣市場，進而影響外匯市場與可貸資金市場，最後影響實
質GDP 市場。（25 分）
參考解答（AI 生成，非官方） 一、圖形架構：建議繪製「漣漪效果流程圖」，左側先畫準備金市場：橫軸為準備金數量（R），縱軸為聯邦資金利率（i_ff），準備金需求曲線向下、供給曲線垂直；升息使供給左移，均衡利率上升。再以箭頭依序連接貨幣市場、外匯市場、可貸資金市場及實質GDP市場，並在箭頭上標註A→B→C→D→E。 二、準備金市場：聯準會提高政策利率目標區間，並透過公開市場賣出證券、提高準備金餘額利率（IORB）與隔夜附賣回利率（ON RRP）吸收準備金。準備金供給減少、銀行間拆款成本上升，聯邦資金利率隨之走高；準備貨幣成長減緩，銀行流動性轉緊。 三、貨幣市場與外匯市場：短期利率上升使貨幣市場工具收益率走高、債券價格下跌，貨幣供給與信用擴張放緩。美元資產報酬率相對提高，依利率平價（interest rate parity）吸引資金流入美元，美元升值、新臺幣等貨幣貶值；美國淨出口因出口競爭力下降而減少。 四、可貸資金市場：實質利率上升使可貸資金需求減少、儲蓄供給增加，投資與耐久財消費下降；銀行因信用風險與流動性成本上升而緊縮放款標準，進一步壓抑企業投資與房貸需求。此即利率管道與信用管道之共同作用。 五、實質GDP市場：總需求（AD）左移，短期產出與就業下降、物價上漲率趨緩，形成反通膨效果。惟政策有時間落後、預期心理、金融市場結構與匯率回饋等限制；若緊縮過度，可能造成硬著陸，故須搭配通膨、就業與信用利差等指標審慎調整。